钱志新 张孝明
风险资本不仅具备“价值发现”的功能，还具备“价值创造”的功能。
一、科技创业资金背景研究
近年来，随着中国改革开放的不断深入，市场经济的不断完善，我国的科技创业的发展呈现出欣欣向荣的景象。但由于体制、政策、市场等方面的原因，大多数科技型中小企业的发展出现后劲不足的问题。资金不足更是成为科技创业的“瓶颈”。从科技创业自身分析，融资难的问题主要由于其存在比传统创业较大风险，并且缺乏足够的实物资产和抵押品。
资金是科技创业的一个关键因素。我国虽然在科技理论研究和开发领域有相当大的实力，但是在科技转化为现实生产力方面与发达国相比还有很大差距。可见在当今科技迅速发展的信息化时代，我国急需发展科技创业。在调研中，我们发现科技的产业化一般要经历研究开发、成果转化和规模生产三个阶段，相应的科技创业面临三个时期：初创期【研究开发、成果转化】、成长期【初步规模生产】和成熟期【完善规模生产】，不管是从三个阶段还是三个时期来看，科技创业都需要大量的资金，因此资金对科技创业的成败起着关键性作用。
二、科技创业资金来源研究
科技创业的资金来源主要有：企业自有资金、政府资金【直接资助、天使基金】、社会资金【创投、银行以及产业基金】。资金来源的多元化是解决科技创业的资金问题的发展趋势，也是各国发展科技创业的重要经验。我国的科技创业应考虑实际国情的前提下充分尊重市场规律，以企业自身资金为基础，以政府资金为引导，以社会资金为主体，实现多元化的筹资方式。
【一】初创期资金来源是企业自有资金和政府资金
在科技创业的初创期，科技企业急需产品研发和成果转化资金，用以采购必要的研发设备、生产设备、工作场地以及支付人员工资等。在这时期的产品研发阶段，企业尚未形成正式的产品，更无盈利可言，即只有投入，暂无产出，根本不可能获得外部资金支持。即便到了成果转化阶段，企业开发出了新产品，但尚需开拓销售渠道，产品在市场中的竞争力还不得而知，企业仍面临着较高的技术风险、市场风险、管理风险、财务风险等，还有很高的失败率。因此，即使这段时期企业需求的资金规模并非很大，但除了自身投入外，还难以从外部获得资金支持。即便在有政府支持的情况下，风险资本和银行等也很少为高风险的研究开发和成果转化提供资金。
因此，在科技创业的初创期，企业的资金来源主要靠企业自有资金。自有资金以创业者自筹的私人资本为主，包括个人、家庭、亲戚、朋友等的储蓄。个人储蓄在其中占主要部分，在调研中我们发现，70%以上的科技创业的初创期资金是个人储蓄。其次，政府可成立专项基金，直接资助具有较高发展潜力的科技创业。目前国家发改委、科技部、信息产业部等各部委都已经成立对企业的专项基金，其中对以高科技创业的企业有专门的资助政策。最后，政府可以针对科技创业的具体类型，通过贴息、税收减免等方式，缓解科技创业的资金压力，间接提供资金上的支持。
【二】成长期资金来源是各类创业投资公司和风险投资公司的风险资本
在科技创业的成长期，科技企业急需早期批量生产资金，用以扩大生产，拓展销售渠道。由于在初创期企业主要以投入为主，基本无盈利，企业尚无资金积累，而资金的紧缺将制约到企业在下阶段的大规模市场化。
这一时期企业通过初创期的研究开发和成果转化已经形成产品原型，公司结构、管理、财务等日趋完善，产品和技术有了比较明确的轮廓和发展路线，技术风险逐渐消失，市场风险、管理风险等逐步降低，形成了自身的核心竞争力。企业已达到了风险资本进入的基本条件。各类创业投资公司、风险投资公司在选择目标企业进行风险投资时，会针对产品、市场、管理等因素经过广泛调研、深入分析。它们在给被投资企业提供资金支持的同时，还会在技术、管理、资本运作等方面为企业提供辅导，为企业发展的薄弱环节提供增值服务，以尽量保证企业的发展能达到预期的目标。风险资本不仅具备“价值发现”的功能，还具备“价值创造”的功能。一般风险资本的投资最高目标是在两年的时间内实现企业的境内外上市，转让股权以取得投资效益，为自己谋求最佳退出渠道。因此，企业应积极借助风险资本的服务，在发展和积累的同时，为上市做准备。
【三】成熟期资金来源是银行和产业基金
在科技创业的成熟期，科技企业急需生产经营资金和大规模生产资金。企业通过成长期的技术、管理等方面的规范，已经进行批量生产，产品的销售和市场占有率都达到一定目标，实现了较好的盈利。企业开始进入大规模生产阶段，所需的资金量也是三个时期中最大的，而资金量的大小将直接影响到生产规模、市场扩张、资本积累等。
这一时期企业的技术风险基本消失，市场风险进一步降低，企业信用逐步建立并完善。即使没有政府提供的信用担保，凭借自身的条件，企业也能够向商业银行直接贷款。政府还可以牵头成立为科技创业服务的产业基金，投入到科技创业的成熟期，不仅推动了科技创业的成功发展，也大大降低了产业基金的投资风险。实现企业和产业基金的“双赢”，促进科技创业和社会经济的良性发展。
