富达麦哲伦基金会前任经理
彼得·林奇非常迷恋股票市场。在他退休后不再进行每日的择股工作的今天，他仍然是吃在那里，呼吸在那里，睡在那里。他这种迷恋是从十几岁的小孩起就开始的，当时，他为那些在投资行的男人们当小差，而那些人就在通道里大谈行话。
股票在那么多年里一直使林奇的运气不错。他聪明的一次择股，使他得到了大学读书期间的大部分费用，他读MBA期间的全部费用也是这里来的。他的择股技术使他成了一个著名的人物，不管他走到那里，人们总能够立即认出他来。他还是一位卓有建树的作家。他与作家约翰·罗斯柴尔德合写了三本书：《华尔街上的人》、《走遍华尔街》和《学会挣钱》。
彼得·林奇1944年出生于波士顿市，是一位学校老师的儿子。他的父亲在他10岁时去世。他母亲得去工作才能维持生计。“她找到了一份不错的工作。”他回忆说，“她运气不错。”
彼得也找到了一份不错的工作，在当地一家高尔夫球场当球僮。就是在那里，他才学习到了股票中的一些东西，并开始看到股票价格的波动。这年是1955年。
靠波士顿大学的奖学金读完学士，并在沃顿的商业管理学校读完硕士以后，林奇到富达管理及研究公司工作，当时，这是一家共同基金会公司。在那里，他开始了21年的奥德塞，一直将它带到了富达麦哲伦基金的顶峰。艰苦的工作、运气和聪颖帮助他在市场上表现出非凡的操作技巧，在他管理麦哲伦的13年时间内一直如此。他使该公司变成了全国最大的共同基金会。
接着，1990年，他退休了。为什么？“我早晨6点去上班，每周工作6天，10年一直如此。每月旅行13天。这可是太多了，”他在一次采访中回忆说。现在，林奇为联合大道和天主教慈善会不知疲倦地工作，筹集到钱来为波士顿内城区的孩子们作为奖学金之用。
自从参加富达公司以后，林奇投资的兴趣更加浓厚了。林奇太了解这样一种情况了，即投资人会轻易地选错了股。这样的误差不仅发生在业余炒家中，而且还发生在一些职业人士的身上，他们也时不时地套在里面。
林奇承认，投资最困难的一面就是在周围的一切看上去一片凶险，几乎人们对它丧失投资信心的时候，你能够成为一个信仰者。它与人类的天性是不一致的，可是，危险时期和末日感，往往都是插入市场的最佳时机。的确，据林奇透露，1987年崩盘之后，他几乎把自己的股票机给扔掉了。好像在3年之后，繁荣期就又一次来临了。
“我是说，1990年最令人提心吊胆，”他回忆说，“我们有了一次衰退，我们派了50万大军去沙特阿拉伯。我们准备与伊拉克干仗，而伊拉克保有世界上第三大的军队。银行系统出了麻烦。那使很多人吓破了胆。可是，你要么相信这个系统，一直待在那里等机会，要么就退出。如果你不这样，你就不应该拥有股票，不应该握着债券。”一位投资人若在1990年买的股票，到1996年他的钱应该翻了一番。
彼得·林奇承认，股票市场是一个使人学会谦逊的地方，他将是第一位这样承认的人。可是，这是一位证明在市场的各个方面都无人匹敌的投资人。
问：彼得，您是世界上最著名的择股人之一。您为富达麦哲伦基金会进行了13年的管理工作。在这段时期内，您使市场平均盈利水平超出了5倍以上。接着，1990年，您决定在您事业的高峰退休，此举使你举世闻名。从那以后，您一直都在忙些什么事情？您是如何把自己的精力投入其它事业的？
答：我一直继续在为富达公司做些零星的工作，我是那里的副主席。我每周工作几天，与年轻的分析师们一起工作；我还是受托人董事会的成员。可是，我的大部分时间都花在与非赢利性的团体一起的工作中，帮助内城的学校，帮助联合大道的工作。基本上都是些社会性的工作，社区内的服务工作，一些是大组织，一些是小组织。因此，我已经换上了自己的乞丐服，在过去7年时间里，一直都在找人要钱，而不是投资。在波士顿大城和这个国家，有很大问题存在着。
当我退休，不再管理麦哲伦公司以后，我们最小的女儿才只有6岁，因此，看起来，我和妻子卡罗尔仍然可以一起飞往澳大利亚或者什么地方。因此，一般来说，我一直都在想办法多帮些忙。
问：您还想办法写了一些书，到目前为止已经有三本了。您的著作中的一个信息是，每个单独的投资人都有能力像一位专家那样在股市挑出好股来。您能否解释一下这些概念？
答：这有点复杂。我是在说，在某些情况下，个人也可以施展一下才干。有1万多家上市公司，人们不可能对所有公司都了如指掌。可是，请记住，你一辈子所需要的一切只不过是几只好股。因此，我是在说，普通人也应该能够跟踪五六家公司，深刻地了解这几家公司。如果其中两三家很有吸引力，光它们就够了。我可并不是在说，人们有天早晨醒来后就可以说，现在已经到了购买IBM股票的时候，现在到了购买伊斯塔曼柯达公司股票的时候，或者某家生物工程公司股票的时候。可是，在少数一些情况下，人们可以有自己真正的理解，那也就是我认为他们应该投一把资的地方。
问：当您说一个人可以慢慢了解五六家公司的时候。他们应该怎么做呢？他们应该采取哪些具体的步骤？
答：嗯，每个人都有他自己天生的长处。比如，如果他们在某个特定的行业里工作，比如汽车业，那么，他们就有对该行业如何运转，那个行业里的一些公司在干些什么的内行的了解。比如，如果你是一位汽车推销商，时间是克莱斯勒开始转向的时候，也就是小型货车推向市场的时候，你应该能够看到，克莱斯勒的股票上升了很多。我认为，它光在小型货车一项上面就上升了10～12倍。而且，福特公司在推出道拉斯车的时候，其股票也上升了许多。你可能是一位买卖福特车的买卖商人，你可能是一位买卖比依克车的商人，你有可能也是一位买卖本田车的商人；而你却看见一些人排起队来购买道拉斯车。
因此，当你的行业从极可怕的处境上升到中等模样，又转好的时候，你有可能比那些专业的分析师早三个月，早六个月看到那种情形。当它朝另外一个方向转变时，你也应该能够及时走开。因此，你有你的长处，这是最为基本的。
如果你是在零售业里工作，你应该看到过“有限发售”，你应该看到过“拉斯玩具”，你应该看到过“家庭仓库”，你应该看到过沃马特。你比所有的专业人士更早看到。我意思是说，这都是些干得不错的公司，你应该看到过它们。你会看到一些公司进来后大赚了一把，然后又丢盔弃甲地跑了。你应该看到过加普公司两次转向。彼埃尔第一进口公司也转了向。如果你在那个行业里，你就会最早看到这些转向的事
问：因此，观察到自己那个行业的潮流，那是你要做的第一步。然后，你就开始分析不同的公司吗？
答：是啊。很多人购买了股票，可他们却不知道那些公司是干什么的。这是一个典型的错误。你应该能够向一个10岁的孩子在三分钟或者更少的时间内解释清楚，你为什么想要那种东西。“这鬼东西正在上升，”这可不是个很好的理由。我是说，那是很多人利用的一种逻辑。可是，它却不管用。我也试过那种办法。你应该了解那家公司。
因为当股票下跌的时候，如果你不明白这家公司是干什么的，你就不能明白到底是应该增加筹码，还是扔一枚硬币，还是到附近的街上去散步。你得有一些购买的原因，要不停地监视它。因此，要了解公司是干什么的，它是怎样运转的，它们的竞争者是谁。
然后，你就得看看其财务状况。有些公司有可能是在赔钱，可是，如果它们有3亿美元的现金，而没有债务，或者1亿美元的现金，也没有债务，它们一时半会儿还不会倒。你有可能对10家有麻烦的公司作出正确的选择，但对那家有很好的财务状况的公司却是很容易发现出来的。你可以看看资产负债表的资产那一栏，它显示着很多现金，而没有债务，你有可能会赔钱；然而没有债务，它是很难倒闭的。因此，你决定这家公司在两三年内是不会有大麻烦的。
再后，有些公司有大笔的债务，没有现金，它们就要对这家公司动手了。一切都完了。我意思是说，你为什么要投资到那家公司里面去呢？因此，来点小小的财务检查是很重要的。
问：可以在年度报告里看到这种信息吗？
答：年报或者季报。季报的信息更近一些。你可以从一些公司里面很快得到这些报告。
问：如果你发现这家公司在财务上做得不错，发现它脚步很稳，下步干什么？
答：嗯，我认为你仍然得说“我为什么买了这支股票？我的故事是什么？我的理由是什么？”可能有两到三个理由。也许这个行业一直是不景气的，有两三家或者四家竞争者正准备离开这个行业，或者，该行业正在进行合并活动。不管故事如何，它通常都是独特的，每个故事都有可能不。对一家零售商是不同的，对一家生产水泥或者销售保险的公司也是不同的。可是，你得有一些理由，不仅仅因为该股票便宜，或者它在上扬。必须有某种令人非买不可的原因。
这里的关键因素在于，当你拥有一支股票时，你就拥有了这家公司的一个部分。公司干得好，股票就表现不俗。拿麦当劳来说吧。其收益在过去的30年内增长了50倍。该股票也上升了50倍。可口可乐公司的收益上升了25倍。猜猜怎么了？可口可乐公司的股票也上升了25倍。贝斯勒哈姆钢铁公司的收益比30年前还低。他们的利润也比30年前低。令人惊异的是，其股票也比30年前还低。
这就是发生过的一切。这就是公司里面出现的情形。如果公司做得不好，股票也表现很差。事情就是这么简单。
问：您说过，只需要几支表现好的股票就能在市场上掌握好。当您说这话的时候，您的意思是什么？您寻找的是什么样的评价？
答：嗯，股票的好处就在于，如果你投资1000美元，你就可以得到比1000美元多得多的钱。反过来你能够输掉的一切也就是那1000美元。我有好几次证明了这一点。可是，如果你10次当中有6次对了，或者10次当中有5次对了，你就可以表现不错。如果你跟踪了6～7家公司，而突然间你发现这家公司表现不错，它们的表现越来越好，越来越好，因此，你就不停地往那家公司投钱，而这些钱也得到了回报。有时候，你可以得到某支增涨了5倍、10倍、20倍的股票。你终生也可能只需要几支真正好的股票，它们足以弥补你所犯的许多许多错误。
我在股票上面的运气一直不错，比如杂货业公司“停脚购买店”，因为我可以明白他们的业务。我在但肯甜圈股票上面的运气也不错。这些公司就是那种我买下之后，过了五年、六年、七年、八年之后才卖，哇，看看它们上升了好多啊。这些股票都不是一下子升起来的。我最好的一些股票，都是在我购买之后的第三年、第四年、第五年才表现最佳的。出于某种原因，你丢钱的时候比赚钱的时候快得多。正常地说，你最好的股票往往在第二年、第三年、第四年、第五年才有好的表现。
问：当这些股票上升时，您会不断增大筹码？
答：嗯，至少你按兵不动。你不要说：“嘻，股票上涨了，我们卖掉走人吧，我要去买别的股票去了。”人们一般也认为，新公司上市时应该去买。这不对。你可以在拉斯玩具上升3年后才购买其股票，然后，你可以让自己的钱翻上15倍。你可以在沃马特上市10年后购买其股票，结果赚了30倍。你有可能这么说：“嘻，我很小心，这要看看这家公司，我要确保它进入别的市场。在别的市场上也取得成功以后。”因此，你等待它上市10年以后再购买。你有可能赚到了30倍的钱。它们上市10年以后，它们只进入了美国市场的15％，只在小城镇里。他们并没有使全国的市场饱和。
因此，你对自己说，等一等，它们为什么不能到达17％呢，为什么不能占领全国市场的21％呢？猜猜怎么了？也许它们能够上升到27％。那就是它们在接下来的30年时间里干的事。接着，它们就发展到了全国——那就是个完全不同的故事了。当沃马特发展到各地以后，它们就没有地方发展了，这就是一种不同的分析了。可是，这家公司只在全国的一个小部分内做得好，因此，它们也可能需要30年时
问：谈到个人的股票选择，您选得最好的是哪支？您是如何找到它的？
答：嗯，我一生有好几次选中了大股。我当然能够记得住克莱斯勒。克莱斯勒在麦哲伦基金中占有最大的位置，是我在1982年得知其得到政府确保的贷款之后购买的。他们已经拥有10亿美元的现金。在二战结束以后最糟糕的一次经济衰退期中，克莱斯勒在最低潮时保了本。他们有很多新车要出台。而小汽车的保有数中已经进入老化期。你可以度量一F这些事情。因此，高速公路上行驶着的平均汽车年龄。是15年内最老的一种，这是从50个州当中的49个州里的调查中得出的数字。因此，你得替换掉那些东西。因此，你就明白，到了某个时候，它就是要好的表现。
当它好转时，我吃了一大惊。使我吃惊的是那种微型货车。克莱斯勒巨大的成功，不知从哪里冒出来的成功。今年，他们销售了50万台这样的车，每台车的利润至少6000美元。我意思是说，一个产品就使它赚了30亿美元。
然后，他们购买了美国电机公司，并获得了吉普车的产权，使产值成倍地增长。这种吉普，他们以每台5000美元的利润销售掉了数十万台，那又是10个亿。这些都是令人惊讶的事情。这是些让你不停地叫唤着哇哇的故事，这里每天都在发生新的事情，因此，它变得越来越好了。
另一支好股就是海因斯公司。这是个了不起的故事。我妻子回家时带回了这支股票。他们在俄亥俄州的哥伦巴斯市、波士顿市和其它几个市场对莱格斯袜子进行了市场测试。我妻子买回了这种袜子，然后说她很喜欢这种袜子。我进行了一点点调查，不是很多。我发现普通妇女每周到市场或者药店去一两次。每隔五周，她们就到百货店去一次。
因为，所有在超级市场出售的针织品都是些杂货，没有好产品，所以这些人就生产出了一种叫作莱格斯的袜子，他们在药店里出售这种产品。他们把袜子摆在架子上，每天供应，确保所有的颜色都是齐全的。东西销得很不错。
这是一家名叫海因斯的公司。这种股票对麦哲伦来说是个巨大的成功，对富达公司也是一个巨大的成功。我认为，它上涨了10倍都不止。然后，该公司被另一家名叫莎拉李的公司收购走了。如果他们没有购买该公司，它有可能会上涨200倍。我真希望它们没有被买走，可是，这也就是生活的故事。
