一、净资产收益率概述
净资产收益率是财务分析的核心与主线。投资者购买某公司的股票后能否获利，一方面取决于买入的价格水平，另一个重要因素就是公司的获利能力。所以对企业获利能力的评价是投资者在投资某一公司前一个必经的环节。按照巴菲特的观点，判断一家企业获利能力高低的最佳指标是净资产收益率。通过下面的分析我们会发现，净资产收益率既是财务分析的出发点，也是始终贯穿财务分析的一个主线。以这一指标为起点，层层递推，就能得到揭示企业经营状况的其他指标工具。
净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，是净利润占净资产的比，该指标有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。
1.两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较
全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产（1）
加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产（2）
在全面摊薄净资产收益率计算公式（1）中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标，比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标，用来反映现象的强度，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。
在加权平均净资产收益率计算公式（2）中，分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式（2）中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。
2.两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较
由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。
在全面摊薄净资产收益率计算公式（1）中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享，能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。
在加权平均净资产收益率计算公式（2）中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标，说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。
3.净资产收益率指标的计算选择
由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式（2）中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用。
从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式（1）中计算出的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的特殊性：在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此，在中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：年度报告的内容与格式》中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股东对于公司股票交易价格的判断，所以对于向股东披露的会计信息，应采用该方法计算出的指标。
总之，对企业内更多的侧重采用加权平均法计算出的净资产收益率；对对企业外更多的侧重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。
净资产收益率（又称股东权益报酬率，净值报酬率，权益报酬率，权益利润率，净资产利润率），是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。
企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（它是股东投入的股本，资本公积和留存收益等的总和），另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。
净资产收益率的计算公式：
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2
该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算：
净资产收益率=净利润/年度末股东权益×100%
ROE=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数（财务杠杆）
销售利润率=净利润/销售收入（盈利能力）
资产周转率=销售收入/总资产（营运能力）
权益乘数=总资产/净资产（偿债能力）
净资产收益率分析：
（1）净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性；
（2）一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度就越好。
净资产收益率的因素分析：
（1）净资产收益率的影响因素
影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。
①总资产报酬率
净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。
②负债利息率
负债利息宰之所以影响净资产收益率，是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。
③资本结构或负债与所有者权益之比
当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有考权益之比，将使净资产收益率降低。
④所得税率
因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。
下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系：
净资产收益率=净利润/平均净资产
=（息税前利润-负债×负债利息率）×（1——所得税率）/净资产
=（总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率）×/净资产
=（总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产——负债利息率×负债/净资产）×（1——所得税率）
=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产]×（1——所得税率）
（2）净资产收益率因素分析
明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。
“例7-1”公司有关资料如下表所示：
项目1999年2000年
平均总资产69491100731
平均净资产4709079833
负债2240120898
负债与净资产之比0.47570.2618
利息支出（平均利率）1744（7.79%）1525（7.30%）
利润总额984410064
息税前利润1158811589
净利润（所得税率）7743（21.43%）8431（16.23%）
总资产报酬率16.68%11.50%
净资产收益率16.44%10.56%
负债利息率按利息支出/负债推算。
所得税率按（利润总额——净利润）/利润总额推算。
根据资料对公司净资产收益率进行因素分析：
分析对象：10.56%——16.44%=-5.88%
1999年：[16.68%+（16.68%——7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=16.44%
第一次替代：[11.5%+（11.5%——7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43%
第二次替代：[11.5%+（11.5%——7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62%
第三次替代：[11.5%+（11.5%——7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）=9.91%
2000年：[11.5%+（11.5%——7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56%
总资产报酬率变动的影响为：10.43%——16.44%=——6.01%
利息率变动的影响为：10.62%——10.43%=0.19%
资本结构变动的影响为：9.91%-10.62%=——0.71%
税率变动的影响为：10.56%——9.91%=0.56%
可见，公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的；其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响，它们使净资产收益率下降了6.72%；利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响，使其提高了0.85%；二者相抵，净资产收益率比上年下降5.88%。
二、净资产收益率的年报思考
作为反映企业获利能力的重要财务指标，净资产收益率的大小成为很多投资者关注上市公司财务报表中，关注度最高的，具体我们来了解一下：
根据有关的统计数据，2008年一季度上市公司整体净资产收益率为4.02%，可比样本较去年同期下降了0.02个百分点。那么，净资产收益率到底是怎样一个指标呢？它是如何计算出来的？净资产收益率，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，比如说，以一个上市公司为例，它的税后利润为2亿元，净资产为15亿元，净资产收益率就是13.33%（即（2亿元/15亿元）×100%）。也就是说净资产收益率，它其实涉及到两个重要指标，每股收益与每股净资产。净资产收益率是这两个指标的比率，所以不能简单认为净资产收益率高，每股收益就一定高。净资产收益率越高，说明投资带来的收益越高，净资产收益率也弥补了每股税后利润指标的不足。
1.相比较每股收益，用净资产收益率来分析公司的获利能力更合适。因为如果，在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而会在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化。
2.从一季度整体情况来看，净资产收益率是4.02%，比去年同期微幅下降了0.02个百分点，从这个角度分析，是不是还在合理的范围内？
再来具体了解一下，一季度净资产收益率排名前20的上市公司：
3.一季报净资产收益率排名后20名上市公司。
4.这20家公司排名最靠后，里面很多的是ST股，最特别的就是太平洋了，他是一家券商股。
