“道威斯计划”实施后，美国私人资本源源不断流入德国，美国政府成为全世界的最后贷款人。1924~1929年，德国共得到外国贷款及投资326亿马克，其中美国资本占70%。1924~1931年，德国共支付战争赔款约27亿美元，而同期德国得到的贷款约50亿美元，其中美国向德国提供的是22.5亿美元。同时，美国收回战争债务20亿美元。这样就形成了一个三角形的收支循环流动。美元从美国流入德国，德国国家银行用这些美元向英、法等欧洲战胜国偿还战争赔款，法国再用来偿还欠英国的战时贷款，英国和其他欧洲战胜国又向美国政府支付了这笔资金，清偿它们的战争债务，最终又流回美国。而欧洲的债务偿付进一步地提高了美国的信贷基础，使美国私人投资者获得更多的资本借给德国，从而形成一个规模越来越大的依赖于美国政府的资金循环网络。
还债的双重标准下，德国的战争赔款减少了，英镑价值的下跌，更加重了英国的负担。由于汇率的变化，债务连本带利成了英国一项永远无法完成工作。
欧洲的对外贸易占其国民收入的比重20%~25%，而美国只占3%到4%，欧洲试图稳定市场作为商业复苏的前提条件。然而负担之重，难以负荷。到1931年6月5日，美国得到的本金7.5亿美元，而利息却达到了19亿美元，利息达到了本金偿付的2.5倍。后来，英镑贬值越发加重了兑换美元的负担，欧洲的金融危在旦夕，其领导人不敢向深渊看去。
向盟国追债、继而通过盟国对德国造成无法忍受的负担，强制英、法等国偿还战争债务，引发了世界的经济崩溃，美国最终造成了一场比第一次世界大战还要大的战争。尽管美国政府用金融手段大冒险带来了大灾难，却又学会了用经济权力控制世界的招数。随着战争的迫近，欧洲和亚洲的资本外逃，全都进到美国。1934年美国黄金库存74亿美元，占世界的三分之一，到1937年库存达113亿美元，占世界的二分之一。当欧洲无法解决国内经济矛盾时，只有用战争解决。
美国想取代英国充当世界霸主，而英国并没做这个打算，虽然战争削弱了英国的经济实力，但在当时，国际贸易的40%左右还是用英镑结算，伦敦仍然是全球重要的金融中心。在美元提出要成为世界货币的时候，唯一与之抗衡的是英镑。
在这样的态势下，英国人寄希望于维持国际金本位制来维持英镑霸权，守卫自己那濒临崩溃的金融主导权。战争结束后，包括英国在内的欧洲国家已没有足够多的黄金来支持流通的纸币。英格兰银行采取措施让黄金流入美国，希望美国信用扩张，发生通货膨胀，从而使得英镑汇率上升。但早在一战开始的1914年，欧洲就有大量黄金流入美国，导致美国纸币发行的黄金储备急剧上涨，信用随之扩张，从1914~1920年，美国工业设备产出提高了205%，耐用消费品提高了257%，生产过度扩张而消费却无提高，结果发生了严重的通货紧缩。英国人的伎俩自然不入美联储的法眼。美联储在黄金储备增加19%的情况下反而通过公开市场操作卖出国债和商业票据，让美国货币供给减少了8%。英国迫不得已只好随之开始了通货紧缩的过程。
为了英镑的稳定，1925年，在时任英国财政大臣丘吉尔的授意下，将英镑的价值稳定在战前水平。1925年4月28日，丘吉尔在议会郑重宣布，英国依照战前汇率平价1英镑兑换4.86美元恢复金本位制。按购买力平价估算，当时英镑兑美元的市场均衡汇率大约是1英镑兑换4.4美元左右，依照战前汇率意味着英镑汇率至少高估了10%。就像经济学家凯恩斯指出的，如果英镑外汇价格从比战前含金值低10%提高到战前含金值水平，无论英国出口何种商品，国外买主的支出将增加10%，而英国的收入将减少10%。凯恩斯认为英国这一高汇率、高利率的通缩政策的结果是：“丘吉尔力图维持的金本位英镑虚高，造成了信用紧缩，而这一现象将财富从一切借入者，即工商业者和农民手里转移到借出者手里，最终结果是使纳税人受到压迫，食利者获得利益。
而且在财富转移期间，还存在另一个更加剧烈的干扰因素。假如实行的政策逐渐地提高国家货币的价值，用商品加以衡量时，使之比现有价值高，这就等于告诉每一个商人和每一个生产者，在某一时期，他手头的存货和原料的价格将稳步下跌；同时还告诉每一个用借入资金来开展经营业务的人，在他的债务关系上，他迟早会受到损失。现代企业经营所需的资金大部分是借来的，在这样的情况下，势必会使其陷入停顿状态。对于任何一个企业经营者，这时暂时退出经营是有益的；对于任何一个打算支出的人，如果他尽可能地推迟这种行动，对他是有益的。精明、务实的人会把他的资产转变为现金，摆脱风险，停止工作活动，赋闲在家，静候其现金价值向他预期好了的方向稳步提高。若公众对通货紧缩产生了可能性预测，将会导致相当糟糕的后果；一旦对通货紧缩产生了确定性预期，就会出现灾难性的后果。”
果然不出凯恩斯所料，英国商品的出口竞争力严重下降，同时信用紧缩更进一步遏制了国内投资。结果，失业率高居不下，经济陷入停滞之中。丘吉尔面对这种经济形势，再次压缩军费开支，开征12项临时性税收以增加政府收入。丘吉尔因其低劣的国家财务治理能力而在英国获得了“自罗宾汉时代以来最兴高采烈的征税者”的头衔，结果英国经济更是雪上加霜。自从英国政府实施金本位措施以来，英国资本输出总额从1919年的134亿美元增加至181亿美元，同期英国工业生产仍持续着1.4%的增长，但贸易却因英镑的坚挺而继续赤字连连。英国的高汇率、高利率政策极大地损害了英国产业的国际竞争力，导致了英国经济严重衰退和通货紧缩。
英国因为打仗，因为黄金不断外流，它的黄金储备已经不足以支撑自己的地位，所以它先发制人地提出创造一种统一的货币。当时作为英国财政部顾问的凯恩斯，提议要创建世界银行，发行一种超主权的货币。凯恩斯对国际金融货币体系非常了解，他设计在未来的国际货币体系中间，成立一个真正意义上的世界银行，各个参与国管理的世界银行来发行统一的世界货币，而且他把名字都想好了，叫班可，英语Bank的谐音。凯恩斯认为如果产生这样一种世界性货币，就会杜绝各种各样的货币投机，就不会有人可以在货币不同的汇率之间钻空子。
显而易见，凯恩斯的主张遭到美国强烈反对。尤其是当时的美国总统罗斯福，看到这个提案之后一口回绝。因为在他看来，这个世界货币的方案并不符合美元的利益，不符合美国的利益。
紧接着，罗斯福开始调兵遣将，派出了美国经济学家、财政部部长助理哈里·德克斯特·怀特。怀特提议，应该把美元确立为主要的世界货币。罗斯福开始在各种场合，宣讲怀特方案对促进世界贸易的好处。英美双方进入了决战时刻。
1944年，美国挑头在新罕布尔什州的布雷顿森林召开会议，商讨如何重建战后国际货币体系，“参战”双方仍然是美国和英国。但是，会议当天的局面完全被美国控制，在美国政府主导下，与会的44个国家中除英国以外全部选择了怀特方案。英国迫于无奈放弃了自己的计划，但是也争取到了在英镑区继续使用英镑的权利。这次会议最终确定由美元取代英镑成为国际货币体系的核心，美元和黄金挂钩，一盎司黄金等于35美元，其他的货币再与美元形成固定汇率。这就是著名的布雷顿森林体系。
英国首相丘吉尔在回忆录里曾描述自己参加1945年2月的雅尔塔会议时的心情：“我的一边坐着巨大的北极熊，另一边坐着巨大的北美野牛。中间坐着的是一头可怜的英国小毛驴。”这句话形象地描述出当时英国的国际地位。
布雷顿森林会议之后，美元虽然初步确立了在国际货币体系中的霸主地位，但是英镑仍然是美元霸权最大的障碍。
而就在此时，英国自身的经济问题给美元创造了重创对手千载难逢的机会。1946年，英国战后经济困难，不得不寻求美国的援助，这给美国扫除障碍提供了机会。那一年，美国政府一次性借给英国37.5亿美元的贷款，天下没有免费的午餐，美国提出了苛刻的条件，包括英国必须承认美国在国际货币体系的领导权，并恢复英镑和美元的自由兑换。
这个条件导致持有英镑的各国纷纷向英国兑换黄金，并换取美元。不到一个月时间，英国的黄金储备就流失了10亿美元，英国因此元气大伤，英镑彻底失去了与美元抗衡的能力。
英镑完整地见证了英国由盛而衰，由“世界”回到“欧洲”的过程。1821年开始，英国实行金本位制，1英镑兑换7.3克纯金。此后100年中，英镑一直是世界上最重要的国际支付手段和储备货币。一战之后，美元逐渐取代了英镑的国际地位。为了防止黄金外流，英国在大萧条时期放弃了金本位制。二战后英镑两度贬值，由战时的1英镑兑4.03美元下降到2.40美元；此后继续下跌，至今１英镑约等于1.65美元了。
虽然英镑越来越不值钱，使用的范围越来越小，但对不少英国人来说，废弃英镑则意味着英国彻底失去了自己的“特性”，成了欧洲的普通一员。历史上，英国和欧洲大陆虽只有一水之隔，却是两个不同的世界。国力最强盛的时候，英国与大陆国家不在同样的重量级上：英国是“世界”的，而德、法是“欧洲”的。当时的英国以维持大陆列强的“均势”为己任，保持着高人一等的“光荣孤立”。二战后，英国的保守派还想维持本国与“欧洲”并列的位势。可是残酷的现实却证明此路不通。到20世纪60年代，多数英国政治家已经认识到：英国“回归”欧洲的时候到了！1973年，英国加入了欧共体，变成了“欧洲的英国”。
