购买被低估的股票
投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对其内在商业价值大打折扣时买入它的股票。
——格雷厄姆
市场行情好的时候，投资人可以以精挑细选的眼光来挑选价值被低估的股票。
巴菲特特别擅长寻找价值被低估的股票，持有或者参与经营，然后等待股票被市场价值再发现。这几年，他老是抱怨便宜股票越来越少，出手次数也越来越少了。那是不是真的市场上便宜股票不好找了呢？不是。巴菲特只不过是在耐心等待价值被低估的股票。
按照2006年3月底的最新财务报表，巴菲特掌控的伯克希尔公司总资产达2300亿美元。也就是说，即使巴菲特拿出1%的资产买一只股票，那也是23亿美元。巴菲特持有的股票数量有限，每只股票所持市值占总市值显然不止1%。这就使巴菲特对可买入股票要求更高了。
事实上，购买被低估的股票，必须要有足够耐心，耐心等待机会的来临。作为一般投资者，我们虽然不能预测股市波动，但几乎所有对股票市场历史略有所知的人都知道，一般而言，在某些特殊的时候，能够很明显地看出股票价格是过高还是过低了。其诀窍在于，投资人可以从一堆低价股当中挖掘，或从大盘在高点时所忽略的股票中找出价值被低估的股票。许多时候，投资人往往会对利空消息反应过度，但撇开这些歇斯底里的反应，一些基本面尚佳的个股就在此时出现极好的价位。除此之外，市场行情正好的时候，投资人更应该以精挑细选的眼光选择产业，必要时逆操作亦未尝不可。有些身份，金融业、医药业以及公用事业类股等都在投资人的 黑名单上；但常识告诉我们，银行、制药厂、医院、电力公司总是会继续经营下去，当覆盖这些产业的乌云散去，也正是这些公司股票翻身的时候。
价值被低估的企业成为“特别情况”类股的时候，也是股价低到深具吸引力，并且风险十足的时候，企业的股价所以下挫至极低的价位，通常和该公司营运已经深陷泥淖不无关系。但此时，股价往往远低于该公司的资产价值。因此，虽然经营状况不甚理想，仍不失为极佳的投资目标。
作为一般投资者，我们也可以一些技巧发现价值被低估的股票。下面是格兰汉姆订出一套检视被低估股票的标准，只要符合下面10个标准当中的7个，就是价值被低估且有相当安全边际的股票。事实上，能够同时符合下列10个标准的可以说是少之又少。
1．该公司获利／股价比(也就是本益比的倒数)是一般AAA级公司债值利率的两倍。如果目前AAA级公司债的殖利率是6％，那么这家公司的获利／股价比就应该是12％。
2．这家公司目前的本益比应该是过去5年最高本益比的4／10。
3．这家公司的股息殖利率应该是AAA级公司债的2／3。未发放股息或是没有收益的公司则自动排除在这个标准之外。
4．这家公司的股价应该等于每股有形账面资产价值的2／3。
5．这家公司的股价应该等于净流动资产或是净速动清算价值的2／3。
6.这家公司的总负债低于有形资产价值。
7．这家公司的流动比率应该在2以上，这是衡量企业流动性或企业收入中清偿负债的能力。
8．这家公司的总负债不超过净速动清算价值。
9．这家公司的获利在过去10年来增加了一倍。
10．这家公司的获利在过去10年当中的2年减少不超过5％。
这些标准只是个原则，固然值得投资人用心思考，却不能当成食谱一样照单全收。投资者可以选择最佳帮助个人达成投资目标的准则，其他仅供参考即可。
最后，请记住，没有一个投资人可以百发百中，甚至巴菲特也买过美国航空公司的股票，眼睁睁地看它从原本的明日之星，变成挣扎的航空公司，然后停止配发特别股的股息。巴菲特提醒您
在股市过度狂热时，只有极少的股票价格低于其内在价值。而在股市过度低迷时，可以购买的价格低于其内在价值的股票如此之多。
把握股市行情
当市场供应量不足的时候，我们加入大的供应量，而当市场供应充裕的时候，我们应多加考虑。
——巴菲特
股市行情是投资买入股票的晴雨表。
巴菲特善于把握股市行情，挑选优良健康的投资对象。股票市场好似一个乱哄哄的赌马场，大多数投资者并不认为自己是一个投资者，而把自己看做是一个赌徒，总是带着一种赌博的心理去投资。这些人和谁赌呢?和市场赌。这很容易让人联想起中世纪西班牙的堂吉珂德，总想和巨大的风车比个高低，其结果可想而知!任何人也不可能跟市场比高下，市场永远是强大的。要想在乱纷纷的股票市场上获得丰厚的利润，只能利用市场的悲观短视或是疯狂，也就是说在市场不冷静的时候用冷静去战胜它，获取自己的利润。要做到这一点很难，巴菲特却做得很好很成功。
巴菲特最善于抓住市场的悲观短视，利用市场上的盲目和悲观来挑选自己的投资目标。他认为，那些质地优良的公司股票只有在市场不理性的时候才会背离其价值，被贱卖。因为在悲观的市场上，人们被悲观绝望的情绪所左右，很难正确判断一家优良公司的真正价值，这是挑选有价值的投资标的并以较低价格买进的最佳时机。所以在多数人悲观失望的时候，巴菲特把握这一股市行情，乘此机会买自己平时想买而又因为价格过高难以如愿的优良公司。
股市投资人大多认为，证券分析师之所以称之为“师”，就是要有预测未来的本事，但实际上他们面对未来多变的行情，也不能百分之百地准确预测，要不然自己改行操盘就赚翻了，何必还要辛苦研究产业、忍受预测行情不准的责难呢?因此，有意投资股市的人行情选股的问题要问自己，不要问别人。
巴菲特认为，当股市开始有所萌动的时候，许多投资者，尤其是新入市的，对行情的发展趋势往往难以判断，是盘上还是盘下?是轧空还是诱多?是反弹还是反转?是回档还是回头?等等如此之类问题，会困扰着他们，难以把握。
那么对于中小投资者，应当从哪些方面来入手分析行情的变化呢?
1.看成交量的变化。就市场短期的演变而言，任何判断行情发展趋向的标志，非成交量莫属。比如，当股指触到一定的低点，被立即拖起，而没有在低位作相当一段时间的无量盘整。那么，此番上攻必是反弹而非反转，因为缺乏“筑底”的量能，说明底部尚未确认，就会应验“是底不反弹，反弹不是底”的股谚；如果股指节节攀升，成交量却日渐萎缩，这便有“顶背离”之嫌，应先部分减磅观望，而相反呈温和状的放大，则说明还有上升的空间；如果股指下挫，成交量未有效放出，说明是合理回档，可持续持股或逢低吸纳，反之，成交量急剧放出，可视为回头，应作应变措施；如果股指“横走”，成交量仍维持在一定的水平，说明大盘正在作强势整理，进行充分洗盘与换手，理应还可看高一线。
2.分析基本面。这是压倒一切的决定因素，也是诸多要诀尤其是研断“大势”最准确的依据。有关国家政策的出台，首先可以作出股票市场只会发展不会萎缩，只会更大更好更完善的判断结论，在这大前提下：可以选择一些适合长线投资的绩优股，关注一些具有资产重组题材与中西部地区的上市公司的股票，有选择的介入。
3.技术面分析。技术分析在我们这种“特色”鲜明的市场里，应灵活应用或更多的只能作为逆向提示，即反技术而为之。比如，当均线系统发生“金叉”，提示建仓买入时，行情往往不涨反跌，同样在出现“死叉”，提示减磅卖出时，行情却不跌反涨；又如，行情一涨再涨，或一跌再跌，各项技术指标出现超买或超卖时，若根据技术指标所提示的去抛或买，往往得到的是踏空或杀多的结果。因为主宰市场的主力，往往是上涨时可以做无阻力，同样下跌时也可以做无支撑。因此，在运用技术指标作分析时，应当以逆向运用为前提，必须再结合成交量的变化，结合基本面与消息的变化，结合市场的供求变化，结合“人气”(亦以逆向运用)的变化，使技术真正的“为我所用”。
4.分析媒体和言论信息。此分为两类，一是指来自媒体的导向，分官方言论与非官方言论两种，前者即可视为政策性导向，无论是默许抑或批评，都应不折不扣的“贯彻落实”，坚决执行，后者则应慎重对待，自己认真分析，得出相应的结论。二是指来自“人气”的导向，如果问及投资者，十有八九说好，证券营业部大厅内人头攒动，成交回报显示“买入”远大于“卖出”，证券报刊时有脱销，收市之后“马路沙龙”久聚不散，这都说明“人气”已高涨到了“沸点”，此时行情肯定已到了强弩之末；相反，如果与上述种种情况正好相反，特别是证券营业部内外门可罗雀，表明“人气”处在极度低迷的时候。
如果投资者能够把握股市行情，在适当的时机购买股票，相信投资一定会成功。巴菲特提醒您
要想在股票市场上获得丰厚利润，就需要把握股市行情，利用市场的悲观短视或是疯狂，获取自己的利润。投资课堂
多头市场中的四种行情
对于涨势市场或多头市场的循环阶段，通常会出现四种行情。
在多头市场的第一段行情中，大多数股票的价格会摆脱空头市场的过度压抑而急剧上涨，整个股市的指数升幅较大，通常占整个多头市场行情的50％左右。此时应迅速将留存的观望资金投向股市，特别是那些高度风险股票和小型成长股。因为高风险股由于具有最高度的走向破产的可能性，因而在空头市场中可能被打击得最为严重，持有此类股票的投资者极易在此种情况下逃离股市而使股价跌到极低的水平，而一旦多头市场出现，投资者信心恢复，这类高风险股就会回复到较为正常的水平。
在多头市场的第二段行情中，市场指数的升幅往往超过多头市场行情的25％，但是股票选择变得更为困难。此时，大多数风险股已涨到接近其公平评价的水准，与其他股相比，已不再显示出便宜的特征，因而股价的涨升必须基于长期展望。应将资金主要投资于成长股，特别是小额资本的成长股。因为在这个时候人们普遍看好市况并对经济前景持乐观态度，而小额资本较之大型工业具有更大的成长性，因此，小额资本能更好地吸引买盘而使其股价更快地升位。
