跨品种套利是指在买入某种商品某一交割月份的期货合约，同时卖出另一相关商品相同交割月份的期货合约，并择有利时机将两种合约对冲平仓而获利。由于股指期货上市初期仅有沪深300指数一种合约进行交易，如果随着股指期货交易的逐渐成熟，在金融衍生品交易所同时上市以上证180指数、上证50指数、深证100指数及其他分类指数为标的物的期货合约，在任意两种期货合约之间进行跨商品的套利交易就将成为可能。
跨品种套利要利用了两种具有较强相关性的标的物，在面对相同市场条件的情况下，价格变动会出现速度上的差异。如在上涨过程中，上证180的运动速度可能就慢于上证50，这样的差异也就会产生了进行跨商品套利的机会。
（四）跨市套利
跨市套利是在不同的市场之间的套利交易行为。尤其是当同一股指期货合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的时区差别和地理差别，各合约间存在一定的价差关系。
例如日经225指数期货合约分别在大阪证券交易所（OSE）、新加坡交易所（SGX）和芝加哥商业交易所（CME）上市交易。三种期货合约的标的资产都是日经225指数，但合约乘数、报价单位及交易时间不尽相同。其中，大阪证券交易所上市的日经225指数期货合约，以日元报价，合约乘数为1000日元/指数点。新加坡交易所和芝加哥商业交易所则既有日元报价的日经225指数期货合约，又有美元报价的日经225指数期货合约；日元报价的期指合约，合约乘数为500日元/指数点，美元报价的期指合约，合约乘数为5美元/指数点。而且在芝加哥商业交易所开仓买卖的日经225指数期货合约，可以在新加坡交易所对冲平仓，而新加坡交易所的开始交易时间比大阪证券交易所开市时间长，这就为三个交易所的日经225指数期货合约的套利提供了机会和方便、快捷的交易通道。
由于股票指数是一国经济的晴雨表，是判断经济周期波动的领先指标，因此，以股票指数为标的物的股指期货在某种程度上可以作为投资者规避经济周期波动的工具，尤其在世界上两个主要经济体的经济周期不甚同步时，股指期货的跨市套利就有了极大的用武之地。
（五）到期日套利
沪深300股指期货合约到期日结算价格的计算方法是以最后一小时成交量的加权平均价。当预期结算价大于当时股指期货合约价格时，可以买入股指期货合约等待到期结算，相当于以较高的价格卖出；反之，当预期结算价小于合约价格时，可以卖出合约，以较低的买价结算。买卖差价就是套利者得到的近乎无风险的收益。
（六）期现套利：沪深300股指期货短期机会不大随着《期货交易管理条例》的发布，沪深300指数期货的上市已经日益临近，但投资者对于如何参与股指期货交易尚有着不同的见解。有关专家认为，由于技术和规则上的限制，沪深300指数期货交易上市短期内不会出现太多的指数期现套利交易。
所谓指数期现套利交易，是指一旦股指期货的市场价格偏离了其理论价格的某个价格区间（即考虑交易成本时的无套利区间），投资者就可以在期货市场与现货市场上通过低买高卖获得利润。也就是说，在股票市场和股指期货市场中，两者价格的不一致达到一定的程度时，就可能在两个市场同时交易获得利润。
据介绍，去年主要投资银行在印度股市上进行此类交易获得的总利润有2000万到4000万美元之多，平均每笔交易的回报率有1%到1.2%，全年指数期现套利的回报率能超过10%。
但是，有关专家对于在中国新兴的沪深300股指期货市场和A股市场之间进行期现套利的短期前景并不看好。
首先，根据交易规则，除了套期保值交易之外，每个投资者持有的沪深300股指期货的头寸不能超过2000手。以2600点计算，2000张沪深300指数期货合约的合约价值有15.6亿元（以8%保证金计算，占用保证金1.248亿元）。虽然从绝对值看这并不是一个小数目，但由于套利交易是一种低风险低收益的交易。所以有关专家认为，沪深300股指期货的限仓制度或许成为限制期现套利的因素。
而且，期现套利还涉及到在现货市场的交易问题——在建立期货头寸的同时，需要在现货市场上进行同步的买入或卖出（方向与期货市场相反）。有关专家认为，这对交易者的交易系统提出了很高的要求。交易系统需要在期货建仓的同时买入（或卖出）与沪深300指数期货高度相关的一篮子股票（如沪深300指数成分股）。这其中的制约因素除了交易系统自身的可靠性之外，还受到现货市场流动性的影响——股票现货报单是否能在短时间内成交。
此外，如果进行买沪深300指数期货、卖股票现货的套利交易，需要套利者手中持有与沪深300指数期货价格高度相关的一篮子股票，或者可以进行融券。有关专家认为，国内目前尚没有融券制度存在，这对进行股指期货期现套利是又一制约因素。
由于理论上因为有利率因素存在，指数期货价格会高于现货价格。但是，如果现货市场缺乏融券机制，套利者会较少进行买期货、抛现货的交易，而更多地进行相反交易，这就会使现货和近期期货合约长期保持对远期合约的升水状态。
三、各类套利交易可能的参与对象
1.资金需求量
以一个单位的套利资金需求量为例，按照沪深300指数1250点、期货合约保证金为12%水平进行计算：期现套利的资金需求量约为14万；跨期套利的资金需求量为3万左右；跨品种套利的规模视不同指数标的而有不同的资金需求量。
2.技术需求
期现套利追踪期现不合理价格空间，错价机会持续时间短，需要借助程序化交易软件；期现套利策略实现需要获得代表指数的股票组合，因此需要具备现货拟合技术。
跨期套利关注的是跨月合约间的价格关系，包含对价差变化的个性判断，因此这一价差的变动速度将小于期现间不合理价格的回归速度，对程序化软件的需求也并不强烈；由于跨期套利的利润实现基于价差的判断，因此对研究人员的分析能力要求较高。
从各类套利策略对资金及技术的要求看，期现套利交易并不适合中小规模的个人投资者参与；券商的自营业务可以考虑在一定的市场环境下参与期现套利交易，但需要储备相关的交易能力；在政策允许的情况下，基金公司可考虑开发套利概念的产品。可以看出，期现套利策略较有可能在各大机构之间进行，即期现套利利润由各大机构分享。随着套利交易技术的成熟，拥有最小套利交易成本的机构将独享套利交易利润。
相对于期现套利的模式，跨期套利、跨品种套利的适用对象更为广泛，中小规模的个人投资者也可参与。个人投资者甚至可以考虑参与价差的短线交易，发挥个人投资者的优势，同时可以为价差交易提供更多的流动性。
3.套利交易的基本步骤
套利交易者在从事股指期货套利活动时，通常会按照下列步骤进行。
（1）估计或计算出期货合约无套利区间的上下界；（2）确定是否存在套利机会；
（3）确定交易规模；
（4）确定与交易规模相称的期货合约数量；
（5）同时进行期指合约与股票交易；
股票组合的买卖必须考虑模拟误差（tracking error）的问题；
（6）了结头寸；
（第三节）价差交易技巧
价差交易与套利交易的主要区别。后者是针对期货市场与现货市场相同资产价格不合理的关系进行交易，目的是获取无风险利润；而前者是针对期货市场上具有关联的不同期货合约之间的不合理价格关系进行交易，目的是为了博取差价利润。后者是跨期、现两个市场的交易，称之为Arbitrage，前者都在期货市场上进行，称之为Spreading或Spread Trading。
股指期货中的差价交易，基本上可以分为三个类型，那就是：市场内价差（Intramarket Spread）交易、市场间价差（Intermarket Spread）交易及跨品种价差（Intercommodity Spread）交易。
1.市场内价差（Intramarket Spread）交易是指在同一市场上对同一品种但不同交割月份的合约进行价差交易，有时也称为跨月套利（calendar spread）或跨时间套利（time spread）。比如买进交割期较近的期货合约，同时卖出交割期较远的期货合约，这时称为正向套利；或相反买进交割期较远的期货合约，同时卖出交割期较近的期货合约，这时称为反向套利。
2.市场间价差（Intermarket Spread）交易是指在不同市场上上市的同一品种同一交割月份的合约进行价差交易，有时也称为跨市套利交易。有些交易所为了争夺市场份额，开出了完全相同的指数期货交易，最典型的如日经225指数，同时在日本、新加坡和美国进行期货交易。交易者利用两个相同合约之间的价格差，在一个交易所买进期货合约，在另一个交易所卖出期货合约，建立一个跨市套利头寸。由于合约是相同的，而且交割月份也相同，故这时一般应采用低买高卖的策略。建立套利头寸后，等到两个期货合约的期价重新相等时再行平仓，以此获得跨市套利利润。
3.跨品种价差（Intercommodity Spread）交易是指对两个具有相同交割月份但不同的指数的期货价格差进行套利交易。当然这两个指数之间必须有一定的相关性，并且相关性越高越好。至于这两个指数期货在哪里交易倒不是主要问题，既可以是在同一个交易所中交易的，也可以是在不同交易所交易的。当然，对交易者而言，如果两个相关品种在同一个交易所中交易，进行价差交易时会更容易些。
交易者进行套利时能享受保证金优惠待遇，优惠的幅度很大，通常只有单边交易保证金的几十分之一。
（第四节）投机交易技巧
投机交易是指单边持仓投机，投机者预测后市将涨时买进股指期货合约；预测后市将跌时卖出股指期货合约。前者称为多头投机，后者称为空头投机。投机的目的是为了博取上涨或下跌时产生的差价利润。
1.买入期指
投资者预测股指将上涨，于是买入某一月份的股指期货合约，一旦股指上涨后再卖出先前买入的期指从中获取差价。如某年5月，某投资者买入10手9月份的S＆P500指数期货合约，当时期货价格是1100点。到了8月1日，S＆P500指数期货合约价格上涨至1200点，该投资者估计涨势已快到尽头，于是卖出先前买入的期货，按照1个指数点250美元计算，结果获利2.5万美元。当然如果投资者的预测与股指实际走势相反，他将出现亏损。如到了8月1日，S＆P500指数期货合约价格下跌至1000点，该投资者估计股指还将下跌，于是卖出先前买入的期货，结果他会亏损2.5万美元。
2.卖空期指
投资者预测股指将下跌，于是预先卖出某一月份的股指期货合约，一旦股指下跌后再买入先前卖出的期指从中获取差价。如某年10月，某投资者预测S＆P500指数将下跌，于是卖出10手12月份的S＆P500指数期货合约，当时期货价格是1300点。到了11月1日，S＆P500指数期货合约价格果然下跌至1200点，该投资者估计股指将回升，于是买入先前卖出的期货，结果获利2.5万美元。反之，如果投资者的预测错误，他将出现亏损。
除了以上基本做法外，投资者还可通过不同月份、不同市场间及期指与股票市场间的差价进行投机交易以获取利润。可见，股指期货的投机交易为投资者提供了一种能够双向交易的高效率投资工具。这种投机交易能够极大地增加市场的流动性，吸引投机资金的大量入市，不但能够促进股指期货交易的活跃，还能带动股票现货市场的活跃。
当然股指期货的投机交易不是万能的，利用不当也会产生一定的弊端，如投机者预测的股指价格一旦错误，就会产生较大亏损；投机者为了获利，有时会人为制造一些虚假信息，或联手造市等影响市场功能的正常发挥。
（第五节）股指期货无风险套利的应用
随着股指期货上市期的临近，市场对股指期货的关注度高涨。在ETF上市初期，不少机构及个人投资者在ETF的套利活动中获得了可观的利润。同样作为新生事物出现的股指期货，其上市初期的套利利润空间亦可由ETF的套利利润推算，也因此令各大机构投资者、甚至是个人投资者蠢蠢欲动。
期货市场上的套利交易局限在交易所交易的期货合约以及相应的现货标的物之间，通过卖出高估的期货合约或现货、同时买入被低估的期货合约或现货的方式达到获利的目的。在进行套利交易时，交易者注意的是期货合约之间（或现货与期货之间）的相关价格关系，而不是绝对价格水平。如果价格的变动方向与当初的预测相一致，交易者即可从两合约（或期货与现货）价格间的关系变动中获利。
股指期货套利与ETF套利在关注价格关系的方面是相通的：ETF的套利交易中，投资者关心的是ETF的IOPV及ETF的市场价格之间的关系，以确定是否能够在申购赎回中获利；在股指期货的期现套利交易中，投资者关心的是期货合约与现货指数之间的价格关系。由股指期货的制度设计，到期日时股指期货合约价格和指数的现货价格被强制相等。这一制度设计保证了股指期货与股指现货之间存在紧密的联系，两者的价格关系一旦失衡，就会产生无风险的期现套利机会。
在完全市场条件下，当市场价格不同于理论价格时，即出现了无风险的套利机会。当股指期货价格高于理论价格时，卖出期货、买入现货（与指数对应的股票组合或该指数对应的ETF）并持有到期，在到期日或到期日前出现的有利情况下将股指期货头寸与现货头寸同时平仓了结，即正向套利；当股指期货价格低于理论价格时，买入股指期货并卖出现货，在到期日或到期日前出现的有利情况下同时了结期货与现货头寸，即反向套利。
