6.2.1 严格控制交易风险
普通投资者要想在期市中获利，第一要务是控制风险。用严格有效的方法控制交易风险是获利的前提与基础，是期货交易中所要遵守的最重要规则。那么，如何才能有效地控制交易风险呢？首先要建立风险意识。做期货交易必须明白，交易风险是客观存在的，对于每一个参与者的每一笔交易都一样。普通投资者要着重控制的交易风险主要有以下几种：
（1）政策性风险。
在运行过程中，常常出现一些问题，其中很大一部分是目前期市自身的调节功能所无法解决的，只有靠宏观管理部门的政策措施加以解决，而这些政策与措施必然影响到品种价格的走势，可能会给参与者带来影响。因此，在操作过程中，当发现期市价格与商品价值发生严重背离时，要谨慎入市，切忌盲目追涨杀跌。
（2）预测性风险。
这是指对品种价格走势的判断失误所造成的风险。规避预测性风险一定要注意几个问题：做单要有依据，摒弃主观性的成分；切记逆势做单，在价、量、持仓配合较好的市况中，要顺势而为；当预测失误时，要及时通过操作手段改错，例如止损、反向追单或离场观望。
（3）操作性风险。
在制定合理的交易策略时，一定要注意几个问题：
①期货价格的决定因素是买卖双方的力量，它不同于股票。做期货交易，你首先要解决的问题是做多还是做空，其次是何时平仓。因此，做期货要考虑的因素多于股票。
②期货交易受保证金制约。
③期货价格不等于现货价格，期价的运行最终取决于市场上多空双方的力量。
由于对以上几个问题的认识不够，交易者常常犯一些操作上的错误，比如保证金使用不合理，盲目打满仓，抗浮亏，主观臆测期价顶、底等。这些错误本是可以避免的，但一旦犯了，常常引发很大的交易风险。
6.2.2 计划做单，严守纪律
期价是由买卖双方的力量决定的，因此行情瞬息万变，波动较大，交易者如果没有良好的心理状态和充分的思想准备，往往会茫然不知所措。我们认为，经验尚不丰富的普通投资者，不妨每天花些时间，通过以下的简单方法制定自己的操作计划：
（1）采用由长至短的方法研究月、周、日线图，搞清楚目前行情所处的环境和位置。
（2）研究成交量、持仓量与价格之间的配合程度，预测下一步行情延续或反转的可能性有多大。
（3）研究各种技术指标所揭示的信号特征。
（4）寻找价格上的支持与阻力线。
（5）预测第二天开盘价位置。
（6）根据持仓、成交量以及价格的支持、阻力作用预测第二天的升跌势。
（7）结合当日可能收集到的信息调整所作的预测。
（8）根据作出的各种可能性预测，考虑如何处理已持有的头寸。
（9）根据个人的保证金，考虑在各种预测的可能情况下如何建立新的头寸。
（10）制定防范风险的措施。
当然，单纯地制定交易计划并不能完全保证在市场中获利，还应该根据实际情况调整计划，对看不明白的市可以不必介入，切忌在没有思想准备的情况下盲目跟风。
在实际操作过程中，交易者还要注意的一件事就是要遵守纪律。守纪律的含义就是要有原则地去进行交易。在所有交易原则中，普通投资者必须遵守的有两点：一是止损原则，二是获利平仓原则。前者决定你能否以有限的资金获得更多的机会，后者则决定你能否有效把握住机会，让自己资本有效增长。
有人说，不懂得止损就等于不会做期货，我们也深有同感。在这一点上，首先要解决的是能不能、愿不愿止损的问题。也就是说，交易者首先要认可及时止损是一个重要的交易原则，然后再去谈如何止损的问题。普通投资者要遵守的另一个原则是获利平仓。试想，如果你头脑中根本没有获利平仓，让自己的资金稳步增长的观念，也没有何时平仓的计划，那么你的交易结果必然是随机的。
6.2.3 做好期货应以短线交易为主
何谓短线交易？短线交易的含义应包含两个方面：一是交易过程时间较短，二是交易的目标区幅度较小。从时间上讲，期货交易持仓超过两日的交易即可视为中线交易，而一周以上的交易过程已是长线了。从交易的目标区来讲，短线交易的回报与止损设置一般不应超过保证金的50%。
接下来的问题是如何进行短线交易。首先，要选好交易品种。短线交易适合在波动较快、交易较活跃的品种中操作。波动较快的品种才有短时间获利的可能。其次，从事短线交易，不要同时涉及两个以上的交易品种。交易两个以上的活跃品种，往往会分散精力，影响操作，同时也不利于保证金的分配。第三，要注意建立明确的做单依据。技术分析方法比较适合短线交易。在操作过程中，投资者一定要注意分时图的使用。在做好长线研究的前提下，利用技术指标确立短线出入市时机。第四，严格止损观念，切忌亏损时“短线变长线”。普通投资者中常出现的一个问题是赚小钱亏大钱。究其原因，不及时止损是最主要的。第五，在资金较充裕或保证金水平已得到稳定增长的情况下，可考虑使用复合头寸。即合理分配保证金，采用长短结合的手法，争取更大的收益。
6.2.4 投资者须遵守的出入市原则
1.入市原则
（1）首先要认清大势。
逆势交易常常会令普通投资者吃尽苦头。其实，发现势的方法很简单，一是看基本面，二是看图表（尤其是移动平均线），三是看盘面，看价格与持仓、成交量配合的程度。如果三者基本统一或有两者统一，那么，这种“势”就基本可以得到确认。
（2）要明确自己的入市理由。
（3）利用支持、阻力位做短线。
（4）合理利用保证金，确定可能的盈亏比。
很多有经验的交易人员认为，在某一个品种上所持有的单边交易头寸不应超过总资金量的30%。在制定资金使用原则的同时，要客观地判断本次入市的可能盈亏比例。在中长线交易过程中，只有盈亏比例大于3：1时方才入市交易，而短线交易由于目标区较小，盈亏比为2：1时即可入市。
几乎每一次入市，持仓头寸都会马上出现盈亏，合理正确地处理盈亏是交易胜负的关键。这也就是出市的问题。
2.出市原则
短线交易由于盈亏目标区较小，因此，当价格达到赢利目标或止损点时，毫不犹豫地平仓出市是一种较容易的做法。而中长线交易，常使用的处理浮盈头寸的方法有三种：一种是在较关键的价位出现不利于持仓头寸的迹象时全部获利了结。这种方式常发生在浮赢与持仓保证金已成1：1时，即回报率达100%。第二种是逐渐平掉获利头寸。第三种方法的技巧要求最高。即是不平掉已有头寸，而在出现较高浮盈（一般为所投入保证金量的100%～1500%）时，根据行情，采用建立反向头寸，锁仓的方式锁定浮盈，争取在行情的进一步发展中获得更高利润。
至于亏损的处理方法，应在操作中严格把握如下原则：
（1）浮亏时决不在亏损头寸方向加码。
（2）短线交易中的亏损头寸绝对在当日处理，做到亏损单不过夜。
（3）有计划进行的中长线头寸必须设止损点，无论何时，价格只要到达预先设定的止损点，一定严格执行纪律。
总之，就是有效控制交易损失，将每一分钱的损失都置于自己的预先设计之中。如果真能做到这些，投资者会发现，交易亏损并不那么可怕。
6.2.5 入主期货市场需要良好的投资心态
如果交易者有了下述想法和表现，往往意味着在进一步的交易中将蒙受损失。
（1）没有别的行业能像期货交易这样给我提供“暴富”的机会。
（2）反正已经亏了不少，干脆就“赌”一把。
（3）最近交易连续获利，趁着运气好，下大手数，多捞点儿。
（4）到止损价位时，再看一下，说不定能回来。
（5）执行了止损指令，行情却出现向原持仓有利的方向发展，于是追悔莫及，“我为什么要止损，还不如抗一下”！
（6）在未作任何准备、计划的情况下，凭感觉入市交易。
（7）保证金使用比例随着亏损加大而变得越来越高。
（8）出现亏损后，用客观原因加以解释，并有“期货交易太难了，普通投资者不可能赢利”的想法。
以上这些情况虽然出现原因各异，但其不良的影响是客观的。交易者在操作过程中应对这些信号加以注意，并及时纠正不良的心理反映。
那么，怎样才能培养起良好的交易心态呢？专家认为，应从三方面努力：
（1）尽量以平常心参与交易。
任何投资者参与期货交易，其终极目的都是为了获利，但关键在于如何看待实现目的的过程。实际的表现就是要正确看待盈亏，要对可能产生的风险、亏损有心理准备和防范措施，对出现的交易赢利也要加以正确地分析总结。
（2）克服“想赢怕输”心理。
要认识到赢输都是期货交易的正常结果，无法回避，只有凭借稳定的心理素质和理智的思维方法才能获利，否则，即便你投入的资金、精力再多，也仍然要失败。
（3）通过理性的操作方法克服人性的贪婪和恐惧的弱点。我们可能无法做到大彻大悟，完全避免这种心态的出现，但我们完全可以通过制定交易纪律（操作方法）的形式回避这些心理弱点可能给我们带来的危害，如通过计划入市来克服恐惧，通过止损和获利平仓来扼制贪婪。
6.2.6 股指期货风险规避的常规方法
1.寻找适合的期货公司
投资者如果想加入期货市场，首先要做的就是找到一家合乎规定的期货公司来开户，而这种期货公司，必须符合以下条件：
（1）具有中国证监会许可的期货经纪业务资格，且具备中国金融期货交易所会员资格的期货公司。
（2）具备良好的商业信誉。
投资者可以去调查是否具有好的市场口碑，是否加入保证金封闭运行系统等等。
（3）具有优良的硬件和软件设施。
比如是否开通自助委托系统，是否开通网上交易，交易系统性能如何等等。
（4）具有专业的服务水准和合理的手续费程式。
是否提供专业的投资分析，所收取的手续费是否合理等等。
2.学会风险控制
股指期货投资者在市场中进行的都是投机交易。所谓投机交易，就是投资者根据自己对期货合约价格变动的判断，在价格变化中进行买或卖的交易操作，从而获得价格差。而从事投机的人，也一并承担了套期保值者所转移出去的风险。则投资者在进行交易的过程中，应当同时注重风险管理。投机交易对知识、经验以及风险管理能力要求都较高，因此，一般投资者应该谨慎行事。
3.懂得资金管理
交易者在期市中要懂得如何进行资金管理，它事关交易者在期货市场的生死存亡。经过经验者的总结，这里有几个要点要注意：
（1）总投资额必须限制在全部资本的50%以内，剩下的一半是储备，用来保证在交易不顺手的时候或临时支用时有备而无患。
（2）每次交易的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。这个5%是指投资者在交易失败的情况下，将承受的最大亏损。
4.分散投资与集中投资
分散投资市场被用来限制风险，但是如果投资过于分散，那么可能为数不多的几笔盈利将无法弥补更多的亏损交易。因此，投资者应当找到一个很好的平衡点。有些投资者将资金集中于少数几个市场，只要确保这几个市场处于良好的状态，就可以获利。一般而言，投资者选择的几个市场之间，相关性越小，分散投资的作用就越好。
5.设置止损
目前保护性止损措施在国内的期货交易中不能直接使用，但是交易者必须为自己的持仓设置保护性止损指令，当期货价格下跌，触及到了自己设定的止损价格，就要通过反向的限价（平仓）指令来完成。
止损指令的设置非常重要，一方面投资者希望止损指令充分地接近，这样一旦交易失败，投资者的损失也尽可能地少；另一方面，如果止损指令过于接近，那面对市场发生的短暂摇摆，就可能轻易触及止损，引发不必要的平仓止损行为。因此，投资者要多多分析价格图表上的技术性因素和资金管理方面的要求，考虑市场的波动性因素，确定自己的止损价位。
6.2.7 股指期货交易技巧与资金管理
交易技巧是指在交易过程之中能使交易者获利的方法，其中包含很重要的操作纪律。资金管理是指资金的配置策略，以合理的风险控制来赢得持续获取利润的空间。从实践来看，主要应该关注以下内容：
1.充分了解期货合约
谨慎地研究将要交易的品种，最好不要同时进行三种以上不同种类的期货合约交易。
2.制定交易计划
机会向来只青睐有准备的人，因此，坚决不打无准备之仗。事实证明，没有明确的交易计划，就无法长期在期货市场上生存。
3.确定获利和亏损的限度
操作纪律中最重要的一条就是止损。任何预测都有可能与行情的真实走向相左，因此，在决定是否买空或卖空期货合约的时候，投资者应该事先为自己确定一个能够承受的最大亏损限度，作好交易前心理准备。最重要的是，一旦交易出现损失，并且损失已经达到事先确定数额时，立即对冲了结，必须毫不犹豫地执行，无论执行后价格是继续恶化还是好转，因为你永远无法保证下一步将“好转”。
4.合理选择入市时机
这时需要运用基本分析法来判断市场是处于牛市还是熊市。即使对市场发展趋势的分析正确，但趋势当中也有调整，这足以带来惨重的损失。技术分析法对选择入市时间有一定作用。
一些投机者得出这样的经验，只有当最初的持仓方向被证明是正确的，即证明可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的投资额应低于最初的投资额。应该按照当初制订的交易计划进行交易头寸的对冲，严防贪多。
5.适时平仓
建仓后应该密切注视市场行情的变动，随时注意限制损失，滚动利润。一旦价格到达自己制定的止损价位，立即执行止损纪律。而在行情变动有利时，不急于平仓获利，而应尽量延长拥有持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润。
6.做好资金风险管理
一个最简单的办法就是投资额务必控制在全部资本的50%以内，在单个的市场上所投入的总资金务必控制在总资本的10%到15%以内，在单个市场上的最大总亏损金额务必控制在总资本的5%以内。
6.2.8 投资者如何从价差和未平仓量分析股指期货
价差和未平仓量是股指期货多空判断的重要工具。未平仓量是指买方或卖方的单边持仓量，也就是市场上的存续合约量。我们可以依照指数变化与未平仓量的关系来判断后市，其具体判研标准。
举例而言，指数上升，多方获利，空方亏损。如果未平仓量上升，代表多方没有获利了结，心中的满足价位还没到，还加码投资，此时后市容易继续上扬。反之，如果未平仓量下降，代表多方获利了结，心中的满足价位已到，后市的涨势容易停止。
第二个指标是价差，即指数期货价格与现货价格之差。价格发现是期货的重要功能之一。由于期货市场是远期合约，投资人交易的是未来的价格，股指期货往往代表了投资者对未来股价指数的看法，是现货指数的先行指标。所以，市场通常以价差（股指期货-现货指数）作为风向指标：该指标是正数，市场偏多；该指标是负数，市场偏空。一般而言，价差在0.5%到1%时，市场理性预期后市，可以跟随价差的方向。如果价差在1.5%以上时，市场过热，此时以反向操作为佳。
6.2.9 股指期货市价与理论价格分析
1.股指期货市场价格高于理论价格时的获利分析
我们知道，只要期货的实际价格与期货的理论价格不一致，就存在套利机会。期货实际价格与期货理论价格的一不致有两种情况，一是期货的实际价格高于期货的理论价格，二是期货的实际价格低于期货的理论价格。这里，我们先讨论期货的实际价格高于期货理论价格的情况。
期货的实际价格高于期货理论价格进行套利的原理。
F表示股指期货的市场实际价格，F′点代表期货的理论价格，B表示现货的市场价格，C、D、E分别代表在到期日期货与现货价格向一致收敛时的三种可能价格。根据定义，线段F′B就是基差，亦即持有成本。
在上面的情况下，说明期货市场价格被高估，此时可以采取低买高卖的原则进行套利。套利的正确步骤包括：
（1）沽空目前被高估的资产，即股指期货。
（2）同时买入被低估的资产，即现货股票。
（3）直至到期日，买入当日的期货平仓。
（4）同时沽出手上持有股票现货。
以上第（3）、（4）步，分别是第（1）、（2）步骤的反向操作，这也是套利策略的必然程序。
经过以上四个步骤后，投资者的套利利润可按如下方法计算：
（1）先利用第（1）、（3）步骤计算买卖期货的盈（亏）。
（2）然后利用第（2）、（3）步骤计算出现货股票买卖的亏（盈）。
（3）最后计算这两个结果的总和，即套利利润。
投资者进行套利，其基本特点就是无论未来市场如何涨跌，套利利润均是一样的。无论在到期日，现货价格与期货价格收敛于哪一点，套利利润均恒等于（F′-F）。可分别考虑这三种情况：
（1）收敛价格为C，表示期货及现货指数均上涨（C＞F＞B）；
（2）收敛价格为D，表示期货价格下跌，现货指数上涨（F＞D＞B）；
（3）收敛价格为E，表示期货及现货指数均下跌（F＞B＞E）。
在计算持有成本后，这三种情况带来的套利利润：
不论到期日的价格是多少，期货仓盈亏加现货仓盈亏始终是F′-B，扣除持有成本（不计算交易成本）后即F-F′。由于F＞F′，投资者进行套利可获得利润。也就是说，只要在到期日期货指数与现货指数价格收敛合而为一，那么运用低买高卖的套利策略，扣除持有成本，利润亦将锁定。
试举一例，假设汇丰股价在目前价格100港元，一个月后投资者可以取得股息，设该股息的现值为3港元，无风险利率为3%，汇丰期货的价格为97.00港元。故汇丰期货的理论价值为：
F=（100-3）e（0.03×1/12）=96.75＜97.00港元
由于汇丰期货的实际价格高于理论价格，即出现价格被高估的情况，故投资者可采取低买高卖的策略进行套利：首先以97.00港元沽空汇丰期货，同时以100港元买入汇丰股票；一个月后，再买入汇丰期货平仓，同时沽出手上的汇丰股票。在不考虑交易成本的情况下，投资者每股可赚97.00-96.75=0.25港元。
以上考虑的是单个股票的情况，但实际上，投资者也可以利用股票组合对股指期货合约进行套利。在股指期货合约的市场价格高于其理论价格时，投资者可买入股票组合，同时沽出股指期货合约。
在进行期货套利时，由于投资者必须于期货合约期满时平仓，所以投资者必须考虑买卖价差等交易成本。投资者的总成本可按下式进行计算：
总成本=持股成本+交易费用-持股利润（即股息）
只有在套利利润（未考虑交易费用）大于总成本时，投资者进行套利才有利可图。
例如，假定目前指数为13100点，每点价格为50元，利率为6%（三个月银行贷款利率），股息为80点，时间为三个月。
设买入股票组合及到期日沽出股票组合的交易费用总计为股票组合价值的1522%，交易费用换算成指数为199.382点（即13100×1.5229）。设沽出指数期货及到期日买入指数期货的交易费用为223元，换算成指数为4.46点（即223/50）。此时，股票的持有成本为13100×6%×（1/4）=196.50点，故投资者的总交易成本为400.342点（即199.382+446+19.650）。
由于投资者持有股票可以获得股息，故投资者可得持股利益80点，故投资者的总成本应为交易成本减去持股利益，即320.342点。也就是说，投资者若想从套利活动中获利，期货合约的市场价格必须至少比现货指数高320.342点。
2.股指期货市场低于理论价格时的获利分析
然后，再考虑第二种情况，即期货的实际市场价格低于期货理论价格的情况。
期货实际价格低于期货理论价格进行套利的原理。
F′＞B，代表基差仍旧是正数；F＜F′，代表期货市场价格比理论价格低，也就是说期货价格被低估。
这时，投资者可采取低买高卖的套利策略，包括以下四个步骤：
（1）买入期货合约。
（2）同时沽空现货。
（3）在到期日，因期货价格与现货价格收敛合一，故沽空当日的期货平仓。
（4）同时买入现货补仓。
根据前面所谈到的方法，可计算出投资者的套利润。
计算中，必须注意，沽空现货时的持有成本是负值，因为在这种情况下，投资者虽然要承担失去股息本利的机会成本，却因沽空现货的收入而赚取了利息，而不是丧失利息。
F′-F投资者的套利利润，由于F′＞F，投资者进行套利可获利。
在股指期货合约的市场价格高于其理论价格时，投资者进行套利，也必须考虑买卖价差等交易成本。此外，投资者还必须考虑股息因素，因为借入股票者不会收到股息，股息是发给借出股票者的，但是，期货价格仍会因派息而下跌。
投资者的总持货成本可按下式进行计算：
总成本=卖空股票的借贷成本+交易费用+放弃的持股利润（即股息）
-存款利息
例如，投资者需要买入低水的期货，并沽出股票组合做套利，时间为三个月。设此时指数为13100点，股票借贷利率为3.5%（按年计算），故三个月借贷成本为114.63点；存款利率为3%（按年计算），故三个月利息为98.25点；设股息为80点，则总成本为：
成本=借贷成本+交易费用+放弃的股息-存款利息
=114.63+203.842+80-98.25
=300.222点
这表明，只有期货存在超过300.222点的低水，套利才会有利可图。
