风险投资的退出途径不外乎三种：上市、私下股权转让和破产清算。在这三种方式中，要实现风险投资收益的最大化，上市无疑是首选的方式。上市即首次公开募股（Initial Public Offerings，IPO），是指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。一旦风险投资的企业上市获得成功，投资者往往可以获得远远高于一般的投资利润，回报率可高达几倍甚至几十倍、上百倍。一项对国内高新技术企业的调查表明，60%的高新技术企业把到香港创业板上市作为第一选择，30%的企业把到美国NASDAQ上市作为第一选择。这也充分表明了上市已成为风险投资退出的最佳选择。因此，作为创业者要树立企业上市的长远目标，积极为上市做好各方面准备工作。在确定了上市的方向后，上市的途径大致可以分为两种：直接在主板市场上市和借壳上市。而上市目标市场既可以选择国内市场也可以是海外市场。本节主要介绍国内主板市场上市的有关知识。
一、上市对企业发展的重要意义
创业企业上市的前提是进行股份制改造，即将有限责任公司改制为股份公司。它通过股权的多元化，有效分散了集中投资所产生的巨大风险；通过把分散资本积聚成巨额资本，适应了社会化大生产的需要；通过股票的自由买卖，实现了资本的流动和资源的优化配置。而企业上市后，股份制的优势将被进一步放大，对企业长远发展具有重要意义。
1.为企业发展提供持续的资金保障。资金是企业生存和发展的血脉。企业通过发行股票进行直接融资，可以打破融资瓶颈束缚，获得长期稳定的资本性资金，改善企业的资本结构；可以借助股权融资独特的“风险共担，收益共享”的机制实现股权资本收益最大化；还可以通过配股、增发、可转债等多种金融工具实现低成本的持续融资。与银行贷款等间接融资方式不同，直接融资不存在还本付息的压力。企业将可以投入更多资金用于研发，中小企业上市将有效增强技术创新能力。
2.有助于建立规范的法人治理结构。规范高效的组织构架和管理机制是确保企业健康长远发展的根本保证。企业改制上市的过程，其实就是企业明确发展方向、完善公司治理、夯实基础管理、实现规范发展的过程。企业改制上市前，要分析内外部环境，评价企业优势劣势，找准定位，使企业发展战略清晰化。改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策，通过清产核资等一系列过程，帮助企业明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理、建立现代企业制度。上市后，企业可以建立以股权为核心的完善的激励机制，吸引和留住核心管理人员以及关键技术人才，为企业的长期稳定发展奠定基础。
3.实现公司原始股权的快速增值。对于股权价值而言，股票市场就是一个放大器，能使股权价值在流通中实现最大化的增值。股票上市，相当于为公司“证券化”的资产提供了一个交易平台，增强了公司股票的流动性，通过公开市场交易有利于发现公司的价值，实现公司股权的增值，为公司股东、员工带来财富。上市后股票价格的变动，形成对公司业绩的一种市场评价机制，也成为公司并购的重要驱动力，对公司管理层形成有效的鞭策作用。
4.有效提升企业的知名度和影响力。随着市场竞争的日益激化，企业间的竞争越来越向品牌竞争、软实力竞争转化。通常企业传播品牌或形象主要有三个途径：口碑、广告和营销。而实际上，公开发行与上市具有更强的品牌传播效应。进入资本市场表明中小企业的成长性、市场潜力和发展前景得到承认。同时，改制上市对中小企业的品牌建设作用巨大。每日的交易行情、公司股票的涨跌，成为千百万投资者必看的公司广告；媒体对上市公司拓展新业务和资本市场运作新动向的追踪报道，能够吸引成千上万投资者的眼球；机构投资者和证券分析师对企业的实时调查、行业分析，可以进一步挖掘企业潜在价值。
二、企业上市的基本条件
根据我国《公司法》的规定，股份公司申请其股票上市必须符合下列条件：
1.股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；
2.公司股本总额不少于人民币5000万元；
3.开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；
4.持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；
5.公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；
6.国务院规定的其他条件。
企业满足了上述条件就可以向国务院证券管理审核部门及交易所申请上市。
三、企业上市的流程
企业上市一般要经历股份公司设立、上市辅导、发行申报、主管部门审核、股票发行、挂牌上市等阶段。下面，针对各个环节进行简要介绍。
1.股份公司设立。
设立股份公司是企业发行股票的前提，做好股份公司的设立工作也是企业顺利上市的重要保证。在我国，股份公司通常包括三种设立模式，新设设立、改制设立以及有限责任公司整体变更。其中，新设设立是指5个以上发起人出资新设立一家股份公司；改制设立是指企业将原有的全部或部分资产经评估或确认后作为原投资者出资而设立股份公司；有限责任公司整体变更是指先改制设立有限责任公司或新设一家有限责任公司，然后再将有限责任公司整体变更为股份公司。创业企业通常应选择改制设立或有限责任公司整体变更这两种设立方式。
2.上市辅导。
根据我国《首次公开发行股票并上市管理办法》有关要求，股份公司在提出首次公开发行股票申请前，应聘请辅导机构进行辅导，辅导期至少为一年。上市辅导程序主要包括以下几个环节：一是聘请专门辅导机构，与辅导机构签署辅导协议，并到股份公司所在地的证监部门办理辅导备案登记手续；二是正式开始辅导，辅导机构每3个月向当地证监部门报送1次辅导工作备案报告；三是辅导机构针对股份公司存在的问题提出整改建议，督促股份公司完成整改；四是辅导机构对接受辅导的人员进行至少1次的书面考试；五是辅导机构向当地证监部门提交辅导评估申请；六是证监部门对企业辅导情况验收，出具辅导监管报告；七是股份公司向社会公告准备发行股票的事宜。
3.发行申报。
企业申请公开发行股票除具备前面提到的《公司法》所要求的6项基本条件之外，还需具备以下条件：前一次发行的新股已募足，并间隔1年以上；公司预期利润率达到同期银行存款利率；公司的生产经营符合国家产业政策；发行前1年末，无形资产占净资产的比例不得超过20%，发行后净资产占总资产中的比例不低于30%；与控股股东及其全资或控股企业不存在同业竞争关系；有直接面向市场独立经营的能力，最近一年和最近一期，公司与控股股东及其全资或控股企业，在产品销售或原材料采购方面的交易额，占公司主营业务收入或外购原材料金额的比例，均不超过30%；具有完整的业务体系，最近一年和最近一期，公司委托控股股东及其全资或控股企业，进行产品销售或原材料采购的金额，占公司主营业务收入或外购原材料金额的比例，均不超过30%；具有开展生产经营所必备的资产，最近一年和最近一期，以承包、委托经营、租赁或其他类似方式，依赖控股股东及其全资或控股企业的资产进行生产经营所产生的收入，均不超过其主营业务收入的30%；董事长、副董事长、总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书，没有在控股股东中担任除董事以外的其他行政职务，也没有在控股股东处领薪；除国务院规定的投资公司和控股公司外，公司所累计投资额不得超过本公司净资产的百分之五十；董事会成员中应当至少包括三分之一独立董事，且独立董事中至少包括一名会计专业人士；所募集的资金有明确用途，投资项目经过慎重论证，筹资额不得超过公司上年度净资产值的两倍。
股票发行申请文件主要包括以下内容：招股说明书及招股说明书摘要；最近3年审计报告及财务报告全文；股票发行方案与发行公告；保荐机构向证监会推荐公司发行股票的函；保荐机构关于公司申请文件的核查意见；辅导机构报证监部门备案的《股票发行上市辅导汇总报告》；律师出具的法律意见书和律师工作报告；企业申请发行股票的报告；授权董事会处理股票发行有关事宜的股东大会决议；本次募集资金运用方案及股东大会的决议；有权部门对固定资产投资项目的批准文件；募集资金运用项目的可行性研究报告；股份公司设立的相关文件；其他相关文件，主要包括关于改制和重组方案的说明、关于近三年主要决策的相关文件、关于同业竞争情况的说明、重大关联交易的说明、业务及募股投向符合环境保护要求的说明、原始财务报告、历次资产评估报告、历次验资报告、关于纳税情况的说明及注册会计师出具的鉴证意见等。
4.主管部门审核。
证监会对企业提交的发行申请进行审核，主要包括以下三个环节：一是证监会上市部进行初审。证监会上市部首先对申报材料进行静默审核（为保证审核人员独立完成对书面申报材料的审核，证监会上市部自接收材料至反馈意见发出这段时间实行“静默期”制度，不接待申报人的来访）。随后，上市部提出反馈意见，发行人及中介机构落实反馈意见，上市部审核反馈意见落实情况后形成初审报告。二是发行审核委员会进行审核。证监会初审完毕后，将初审报告和申请文件提交发行审核委员工作会议审核。7名委员进行充分讨论后，以记名投票方式对股票发行申请进行表决，同意票数达到5票为通过。三是核准发行。依据发审会的审核意见，证监会会在自受理申请文件之日起3个月内对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定。予以核准的，出具核准公开发行的文件。不予核准的，出具书面意见，说明不予核准的理由。
5.股票发行。
不同发行方式下的工作有所不同。一般来说主要包括：刊登招股说明书摘要及发行公告；发行人通过互联网采用网上直播方式进行发行路演；投资者通过各证券营业部申购新股；深圳证券交易所向投资者的有效申购进行配号，将配号结果传输给各证券营业部；证券营业部向投资者公布配号结果；主承销商在公证机关监督下组织摇号抽签；主承销商在中国证监会指定报纸上公布中签结果，证券营业部张贴中签结果公告；各证券营业部向中签投资者收取新股认购款；中国证券登记结算公司深圳分公司进行清算交割和股东登记，并将募集资金划入主承销商指定账户；承销商将募集资金划入发行人指定账户；发行人聘请会计师事务所进行验资。
6.挂牌上市。
股票上市通常包括以下环节：股票发行申请文件通过发审会后，发行人即可提出股票代码与股票简称的申请，报深交所核定；发行人股票发行完毕后，应及时向深交所上市委员会提出上市申请；证券交易所上市委员会在收到上市申请文件并审查完毕后，发出上市通知书；发行人在收到上市通知后，应当与深交所签订上市协议书，以明确相互间的权利和义务；发行人在股票挂牌前3个工作日内，将上市公告书刊登在中国证监会指定报纸上；申请上市的股票将根据深交所安排和上市公告书披露的上市日期挂牌交易。
