资本主义将再度升级，从金融资本主义升级为金融-实体资本主义，这又是一个巅峰。
2012年以后的几年中世界经济发展的前景是如此暗淡：欧洲经济受债务危机影响肯定继续衰退——美国经济正在好转，但美国必须面对税收负担大幅增加、持续免除私人家庭债务、消除国内民众的不满情绪等难题，所以，但短时间内只能实现低速增长；英国经济很可能第二次探底，因为欧元区对英国经济的打击相当严重，英国自身缺乏增长的动力；日本经济短时间内也不会走出持续20年的低迷；中国其他新兴工业国家的经济增长已经注定会变得缓慢。其中，亚洲各国经济都受到中国经济硬着陆的风险影响。
世界主要经济体如此，其他国家当然也不会好到哪儿去。原材料价格显然已经进入到下跌通道中，依靠出卖资源的拉丁美洲、澳大利亚等国必然也受到冲击。欧元区的风险不仅影响整个世界，更直接威胁到中东欧。发达国家政府刚刚开始削减债务，美国以及欧洲的债务问题不仅仅政府的事，而是蔓延至大多数家庭、银行、金融机构和地方政府。债务问题在社会中普遍化，也加剧了不平等，还进一步减少消费总需求。
但是，看问题应该长远——资本主义社会有一个良好的习惯——每逢经济危机，西方总会自我反省，这一次也同样。2008年以前，世界都在问，“资本主义是否会拯救我们？”现在，这一问题变成了“资本主义能否自救？”2011年12月，英国《泰晤士报》评论员阿纳托尔·卡列茨基说：“摆在经济学家面前的任务是，改良典型的凯恩斯和撒切尔-里根经济模式符合21世纪现实。”他又说：“在取其精华的基础上资本主义的第四种版本——即能与中国抗衡的新西方资本主义。但是，建立新资本主义仍然不可能一一世界上的其他国家不会允许西方将资本主义造成的代价再次转嫁到自己身上。”
那么，资本主义第四版本在哪儿？
在近20年中，“日本”一词如今已经成为经济学上的一个贬义词，政府首相更迭频繁，经济低迷，这些都成了日本的“新形象”。2008年以后，美国和欧洲陷入经济困境，于是就有经济学家认为欧美会像日本那样发生旷日持久的经济衰退，有些人坚持认为这种命沄不累不可避免的。但我个人认为，日本会在5年内重新崛起，就像美国在未来5年内重新繁荣一样——如果说美国能重返制造业，那么日本比美国更具制造业崛起的优势。
一直到现在，日本模式——即政府主导、依赖出口的模式——还被许多人认为已经与日趋变化的全球经济脱节了，并且还嘲讽日本的决策者至今仍然死抱着老旧的经济模式不放，认为日本处在故步自封的态度中。然而，我认为，日本创造第二个奇迹的时候即将到来，究其原因，正是出自“固步自封”——当亚洲其他国家的经济在过去30年中变得越来越一体化的时候，日本始终在抵制外国的影响和市场更大程度的自由化。日本的经济发展始终没有脱离强大的制造业，与此同时，日本在停滞的20年终始终保持着科技的领先地位，一旦发达国家重新回到以制造业为核心的经济模式上来，日本的萧条模式立即就会发挥出巨大威力，转变为繁荣模式。这就是资本主义第四版本：金融-实体双顶峰时代。
欧洲人一直实行福利国家制度，结果导致它深陷主权债务，现在需要通过举债来度过难关；美国过于热衷自身版的自由市场模式，以至它因公众厌恶国家干预而不能从事亟需的基础设施建设。认识到新的现实需要新的理念——资本主义发达国家普遍需要升级资本主义理论。在这次全球大萧条之中，资本主义又会经历一次大反思和大调整，整体会升级进入资本主义第四版本。
进入第四版本的过程，也是全球金融去杠杆化过程，这对新兴经济体来说又是一个不利因素——金融高杠杆可以制造种种金融危机，去杠杆化又可以制造萧条。这是因为去杠杆化会导致发达国家暂时性的经济萧条和金融动荡，欧美银行会减少对新兴经济体的资本输出，据国际清算银行公布的数据，截至2011年6月底，欧洲银行对非洲和中东的贷款余额大约为5000亿美元，对亚洲为1.5万亿美元，对拉美为8500亿美元，对东欧和中欧为1.3万亿美元，这些数字相比2009年同期大为缩小。这显然是受债务危机影响，欧洲银行流动性紧张，对外贷款量大幅缩小。欧洲银行在2012年以后还会出售2万多亿美元的资产，用以弥补债务漏洞。欧洲各国银行现在都面临国内主权债务的压力，不得不转向国内，在国内市场保持现有资产负债表的规模，并继续发放贷款。欧洲银行转向国内，就导致其它地区可用资本减少，比如东欧、中欧国家一向依赖西欧的资本，这些地区本来就处在欧洲经济的边缘，也是最脆弱的一部分，欧洲债务危机其实对这些国家的打击比西欧地区还严重和长远。欧洲核心地区陷入债务危机对他们的打击很大，因为他们主要依靠西欧各银行为其提供的贷款。这种趋势不仅为欧洲所独有。
目前，欧盟各成员国政府资产负债表普遍面临压力以及政治僵局，西方仍在困境中徘徊，一直没有找到好办法——既没有统一的联邦机制，也缺乏进一步刺激经济的手段，相反，由于英国否决了新欧盟条约，欧元区面临更严重的问题。同样，美国正在执行的计划是吸引全球资本回流美国，美元利率上升，美国银行的对外贷款数量也在减少。美国银行其实要做的是去杠杆化并出售海外资产，如出售所持有的中国银行股份等。欧洲和美国市场的转变，一方面导致新兴经济体出口锐减，另一方面又导致资金供给枯竭，而转向内需又不是短时间能做到的，因此这些国家普遍面临产能过剩、经济增长下滑、通胀率高企、国民收入下降、失业率上升、社会紧张局势加剧。总之，新兴经济体的繁荣结束了。
在一个去杠杆化的世界，债务的破坏性及其引发的资产价格崩盘将成为一个长时间的痛苦过程，直到美国和其他发达国家成功转向实体经济，然后大约在2015年之后世界才会重新开始繁荣周期。
