8。7有感而发
今天中午看到一篇关于预测到美国股民在明年将要悲催的帖子或者说是论文。下面是复制一些内容。
一位预见了日本崩盘、互联网泡沫破裂和全球金融危机的基金经理表示，市场“大幅下跌”的时机将
在2016年某一时刻“成熟”，可能会触发政府破产。
他就是管理1180亿美元资产的JeremyGrantham，GMO的创始人和首席投资策略师。Grantham预计，未
来一年中，股市会继续高歌猛进，直至让所有的散户都参与进来，然后在2016年末美国大选前后出现一系
列的大跌。
刚好因为插头接触不良直接停电了，所以趁着重新开机的时候还特意的去洗了个澡，不是说为了显得
什么隆重的原因，只是觉得可能会让身体轻松一点，头脑活泛一点，哪怕是可能，反正总归是要洗的。早
洗和晚洗有什么区别？
为此还特地想到了三国演义里面记载的曹操见许攸的场面。或许曹操本来是穿着鞋子的，听说许攸来
了自然是想的就非常多，然后就觉得为了要让许攸心服口服，自然就要想着要怎么才能显得隆重，而且这
个显得隆重自然是越快想出来就越好，所以情急之下，就顺腿把两只鞋甩掉，故意的光着脚就走出来了。
废话还是少说，也因为接触不良导致一些因为没有保存而必须重新写。
而我个人则比较喜欢顺着这样的预测进行推测和猜想，我个人称之为估判。因为我个人对一些或者说
基本上所有的知识和资料都匮乏，也就是说什么都不懂。但是要判断总归是要有一些依据的，所以我称之
为估判。
我觉得这对中国股市是好事。为什么又是好事？怎么又是好事？
貌似我看到不论是所谓的悲观的和乐观的预测都觉得是好事？
不错，我就是传说中的死多头，即便这也可能是有心理因素的作用在里面，我也不认为我这个死多头
有什么不好的。可以这样说，在不影响生存和不太影响生活条件下，我是不惧任何下跌的，我只是害怕自
己错失了可能的机会。
因为从整个的人类的发展大势来说，时代总是在进化的，即便是截止为此的战争包括两次世界大战都
没能阻止人类进步的脚步。到了现在这个新时代，我基本可以断定已经没有什么可以阻止人类的进步了。
从这个角度出发，那么股票就依然不失为一种投资理财的绝佳标的。如果从理论上的概率来说，也可
能会有毁灭的概率，那么既然毁灭了，你买不买什么有什么区别？
虽然说我的基础性的理论知识完全匮乏，我个人也不想可以的花费过多的时间和精力去充实自己，但
是我认为很多道理都会有融通或者说是借用的可行性。
为什么说美国股民的灾难就是中国股市的好事呢？首先来说美国股市那也是投资者的一个投资标的。
从国与国之间的股市做选择，虽然和在中国股市里面选择股票的原理在大的道理上面（或许也可以说是大
道）是相通的。
高成长性低市盈率自然是最好的标的，但是在相同的市盈率方面那也是高成长性的股票是首选，即便
是高成长性的股票的市盈率高，那也应该综合的评价该股票的风险既该股票所代表的公司的成长转折点在
什么区间包括可能的其他风险，再来和低市盈率一般成长性的股票做一个风险收益的比较，然后按照各自
的风险收益偏好做一个规划，最终做出一个比较合理的投资行为。
那么现在中国股市整体的市盈率是多少？美国股市整体的市盈率是多少？据说是差不多的，只是中小
板高一点，创业板高不少。当然我个人认为创业板相对于中国股市来说确实是市盈率偏高的，我个人是不
会选择的，甚至为了杜绝自己的念想，凡是看到有人推荐的创业板的股票都是看都不看的，其他的股票偶
尔也是会看一下的。
但是我的选择是根据中国整体股市做出的，但是相对于美国股市来说，我不好判断是不是偏高。
因为你看中国的经济发展是多少？美国的发展是多少？可以用根本不在一个档次来形容了。那么用高
一两个档次的估值来估判中国股市的价值那也是理所当然的。
而我为什么要说美国股市的灾难对于中国股市来说是好事呢？为什么不会是中国也被带坏呢？
在一般情况下，虽然说投资者的投资首选是最可能赚钱的标的，但是大多数时候，人们的选择往往会
比较倾向于自己所熟悉的，哪怕是知道有可能赚的少一点都无所谓，这就是所谓的安心。你也可以理解为
是风险偏好的不同，但是大家要知道，这种所谓的风险偏好他是狭义的，是经过对未知的恐惧加深过的，
或者说放大过的，他不是真正意义上的风险控制。
对于美国投资者来说，他可能更加愿意投资本国的企业，因为这些都是他们自己就能接触到的。哪怕
是少赚一点钱都无所谓，所以当他们看到中国的股市居然和美国的股市估值差不多的时候他们就会觉得那
既然风险差不多了，还是投资美国的股市好一点，从而忽略收益的不同。
但是当他们不断看到美国的股市的灾难来临，以及国家的困难日益提升，股市大跌，而政府违约可能
导致美元的暴跌，他们的财富不可避免的受到损害的时候，他们才会对保值和升值的欲望迅速膨胀。
另外对于一些基金从业人员，特别是他们的收益只跟收益挂钩之后，他们才会比谁都更具上进心。因
为普通的投资者可能只是财富缩水，他们则是颗粒无收。
那么他们必然是会想破脑袋挖空心思的去想如何确保收益。乃至不惜尽可能的走一些弯路。
比如说现在中国的股市对于国际投资者是限制级的，那么这些基金从业人员就不会太愿意走弯路，反
正申请的到就投资，申请不到就去投资别的，在哪不是混碗饭吃。
一旦其他的路子都变得岌岌可危甚至是危险已经到来的时候，他们自然就会想方设法的多走弯路。哪
怕是中国也可能是受到美国的拖累，但是只要过的比美国好就可以了。
当然这只是他们的假设或者说猜测，不一定对。但是我个人认为，他们这样做出猜测总归是有他们自
认为的依据的，不能因为我个人的知识面狭隘就否定他人也不可能知道的太多。何况他还曾预见日本崩盘
、科网泡沫与金融危机，多少也算是有两把刷子的。
当然她本人也只是说有这种可能，而不是确定。但是我的估判是这样的，既然有这种可能，那么就是
说有导致这种可能的因子存在，即便是美国政府都不是吃干饭的，最终化解了种种困难，但是对于中国来
说，既然美国有这种因子存在的话，就可以从中做出点什么文章出来，不说什么乘人之危，火中取粟的话
，那也是可能在美国政府化解各种困难的时候总归是可能要寻求国际社会的帮助，包括一些被美国拖累或
者说同样深陷危机的国家抱团取暖等各种各样的策略，那么我们也是可以适当的时候提出一些适当而合理
的要求的。
总归一句话，就是国际话语权的质变提升导致中国的国际步伐的******，以此为基础，就可能会转化
成为中国经济大发展的基石。
不说别的，就凭中国目前手中握有的数万亿美元和几千亿的美债。在美国政府觉得还可以应付过来的
时候自然不会太在意中国的声音，一旦面临生死抉择的时候，首先就要安抚中国。
因为不止中国拥有美债，在危机一触即发的情况下，别的美债持有者也是极害怕中国突然的偷袭让美
国致死致残，那么如何确保他们的持有信心呢？光是提高收益也是不可能的，因为那样会加大美国的开支
从而引发更大的货币滥发贬值的风险，美元不值钱给再多的美元也没用。
所以就算是从安抚其他投资者的情绪来讲，和中国亲善，主动或者说是双方互动的做出一些政治交流
等什么的都是应有之意。
所以说即便中国的经济可能会被美国拖累，但是只要这个大发展的基石足够牢固，那么中国的未来预
期就比较明显，那么我有什么理由看衰中国股市？这难道不是好事？
另外文中提到：
Grantham一直以来以过度悲观著称，在上世纪末的互联网泡沫出现的很早之前就开始看空。尽管最终
他的观点被证明是对的，但是期间好几年的业绩表现都不佳，遭遇了投资者的大规模赎回。
为什么尽管他的观点被证明是对的，期间还是有好几年的业绩表现不佳呢？
我个人的理解就是他忘记了大势，就是前面说的人类社会发展的大势。
为什么会让他忘记了大势呢？我认为是有两个原因，一个是可能俗话说的聪明反被聪明误的结果，或
者说是自大过头了。因为他看到了那些可能导致危机出现的因子，而且感觉自己也没有想出应对的办法，
所以感觉人类也想不出应对的办法了。因为毕竟他是基金经理，并不是处理各种事物的政府官员等人员，
行为方式和思考行为根本就不一致，说白了就是他的知识面也是相对匮乏的，但是又因为自己的不懂所以
就断定别人也不可能知道的太多。
光有这一个可能还不是重点，因为错开了几次大的趋势（既判断出的最好都成立的），期间即便再次
错开了其他几次失败的（既自己美想到解决办法但是实际上是被解决了的），那么总体的收益应该不会比
整体的效果差什么的。最主要的可能是他做空的比例过多了。
这就是我最好要提到的，千万不要做空，首先从数学上就否定了做空的理论可能性。从风险收益比来
考虑，做空最多的收益就是一倍，他的概率是多少？做空的损失是多少？同样也可能是一倍，乃至可能一
些证券公司连给你强行平仓的机会都来不及导致他们也可能顺带的亏钱。
别看同样是一倍，只要觉得概率高于50%就可以做空，实际上风险控制上来说是错误的。他应该按照比
例来计算，赚的一倍只能是100%乘以概率。而做空的风险亏一倍就是全部，全部就是0%，不管他的概率多
小都是0。
既然整体的大势是涨，那么相对的整体的做空就是跌，既然大势是涨为何要怕跌？
本来还想再写什么的，看来是我想太多了，脑袋有些打结了，这也可能是因为我的知识面的匮乏导致
一时不知道说什么了。
总之我始终认为，死多头的春天总有一天会到来，所以我宁愿做一个死多头，哪怕期间其实是会经历
春夏秋冬四个循环，但是只要这个整体的循环上涨的大势还在，我为什么要看空？为什么要怕跌，我只怕
自己害怕从而错失了上涨的机会。
我还是坚持我之前的观点，如果今年过了8000点，我才可能会缩减一些股票的仓位，或者说股票的资
产已经到了另外一个量级，开始或者是快要达到可以全职的时候，不用自己出卖体力的时候，从风险控制
的角度出发，会拿出一部分的资金去买黄金。
哪怕我明知道黄金会下跌（当然实际上我也不可能知道，因为我的知识面匮乏而又不想学习，最多就
是估判），股票还会继续上涨。
因为脱离了体力劳动，那么就要考虑风险控制了，毕竟即便概率再小也是要尽量避免的，这就是为什
么传说中可口可乐公司不允许两个知道配方的人员去坐同一辆飞机？难道是说他们一起坐同一架飞机发生
事故的概率就会降低嘛？明显不是的，而是两人不坐同一架飞机发生一起死亡的概率就会降低，也就是说
影响可口可乐公司的概率会降低。
现在的话不管怎么下跌总还可以混碗饭吃。
大家不要给我说什么对冲。这么愚蠢的事情我怎么会做。别看目前那些对冲基金大行其道，那是因为
这符合这些基金从业人员的最大风险收益比。
因为这些从业人员首先是不固定，另外他们首先要解决的是生存问题，其次才是解决尽可能多的赚钱
。所以他们才会选择这种实际上是降低长期的投资收益来确保自己多少能混碗饭吃。
打个最简单的比方：
比如说我掌控十亿的基金资产，目前A股是5000点，我用其中的八亿购买A股，其中的两亿做空对冲。
股市下跌的时候卖出做空的两亿或者是部分，然后再涨回来依然是5000点，我又再买进，那么这样一
个来回实际上是赚了钱的。然后涨的时候卖出部分，等跌的时候再买回来。实际上也是赚了钱的。
那么也就是说A股在来回震荡，我都是赚钱的，那么我就可以从中获得不菲的分红。这就是混碗饭吃。
所以一旦死多头的春天来临的时候，对冲基金的效果都是降低的，因为实际上十亿的资产只购买了六
亿的A股，股指涨了一倍，也就是涨了60%，即便是期间作了一些震荡的来回，但是这些毕竟是小份额的剂
量，对于十亿的基金来说，可能每一百点就要做出一些改变，总体估计是微不足道的。
除非是一些极端情况出现。比如说运气和个人的能力。但是个人能力只能是改变单个基金的收益率，
而不能改变这种对冲是损害整体收益的事实。
对于我个人来说为什么要做空？觉得害怕也有可能下跌，我就买80%资金的股票好了，跌的时候就逐渐
买入，等涨回来就继续卖出，反正在5000点维持在80%的仓位。那样死多头的春天来了我就可以拥有全部财
产的80%的相对收益率，即便出现下跌，我也可以补仓，同样在震荡的时候赚一点差价。
或者说是拿出部分做其他的投资，从而进行一些风险控制。当然我的知识面是相当匮乏的，我目前还
是没有完全明白对冲的机制和原理是什么。不好再说什么了。
