第59章 《战胜华尔街》彼得·林奇

一句经典

拥有股票就像养孩子一样——不要养得太多而管不过来。业余选股者大约有时间跟踪8~12个公司，在有条件不卖股票时，同一时间的投资组合不要超过5家公司。

——彼得·林奇

作者简介

彼得·林奇1944年出生于美国波士顿。15岁那年，林奇开始了他的投资生涯，他用1246美元买下了飞虎公司7美元一股的股票，总共178股。两年后，他初次投资获得成功，每股价格上升到35美元，他卖掉了这笔股票，凑成学费，进入宾夕法尼亚州立大学。1966年他获得工商管理博士学位，不久进入了麦哲伦基金。33岁时被提升为该公司的总经理。林奇在麦哲伦掌舵的13年间，麦哲伦由当初仅有2200万美元的小小基金会，发展成一个掌握1330亿美元巨资的投资银行，基金总投资回报率是2800％，这就是说如果你在1977年给他1000美元，到1990已经变成了29万美元。

彼得·林奇于1977年至1990年曾任麦哲伦基金的经理，在这13年间，该基金的年平均增长率接近30％。这样骄人的业绩是许多基金经理所望尘莫及的，因此彼得·林奇被美国证券界称为超级巨星。1990年5月31日，彼得·林奇正式离开“富达麦哲伦基金”。

成书背景

和大多数成熟市场的职业投资者一样，彼得·林奇奉行价值投资哲学。《战胜华尔街》一书就是彼得·林奇投资哲学的具体阐述。此外，本书介绍了贯彻其哲学思维的具体实战方法。投资者无疑将会从华尔街骄子彼得·林奇的这部作品中，汲取其投资策略的精华。

彼得·林奇做股票生意不靠市场预测，不迷信技术分析，不做期货期权交易，不做空头买卖。他成功的奥妙在于调查研究，尤其是实地访谈，用他的话说，股票投资是“艺术”加“腿功”，这就是彼得·林奇所著的《战胜华尔街》一书的核心内容。

思想品读

林奇的投资指导思想基本是以价值为中心的，当然，他在企业的价值量化评估的基础上更看重非量化的内在价值，比如企业的新产品推出，企业的管理工作进一步加强等都是促使企业价值提升的因素。林奇往往利用各种方式发现这些亮点，并及时投入。

《战胜华尔街》一书介绍了林奇挑选股票的几个原则：

1阅读报表

报表是上市公司在一定时段内经营情况的总结，也是公司财务状况对外披露的途径。可以说，财务报表是投资者了解企业的一个窗口，而基本面情况会透露出企业的未来价值。1994年，林奇发现强生公司的股价在一路下跌，但是翻看其财务报表，各项指标都相当不错，公司的利润增长已经持续了30多年，且公司过去对利润的预期也很少出现偏差。由于股价的下跌，技术派的投资者纷纷卖出股票。而林奇却发现，股价下跌的症结在于政府可能出台一项政策，这项政策可能会对公司产生影响，但实际上影响并不一定如想像中那么大，于是他果断买进了该股票，并取得了相当好的收益。林奇在阅读报表时比较注重的指标有：销售比例、价益比、现金状况、负债率、账面资产、股息、现金流量、存货、净资产收益率等。

2交流

在麦哲伦基金时，林奇每年要走访30多家公司，每次走访的大致内容他都记录在一个本子上，并成为他买卖股票的最基本依据。在麦哲伦基金投资扩大到国外时，林奇曾到欧洲进行一段投资之旅，通过与上市公司的交流，林奇成功地捕捉到沃尔沃等大牛股，当年该股的收益达到麦哲伦基金总收益的一半左右，一时成为佳话。

除了直接到上市公司走访外，林奇还和许多行业内的专家保持了相当密切的联系，这样他对行业的动态基本能够做到了如指掌，他常购买行业内的大部分受益个股正是这个道理。另外，麦哲伦基金为了能和外界更好地交流，组织了午餐会与上市公司的管理人员交流，后来还增加了早餐和晚餐会，靠着这些，麦哲伦基金获得了大量的有用信息，也大大提高了基金选股的准确性。

3 10∶1法则

林奇认为，寻找优质的股票就像是沙里淘金一样，需要做大量的淘洗，10次中能够有1次收获，100次就会有10次的收获。选股也是如此，需要做大量的准备工作，经过不断的筛选，最后获得少量的投资品种。而暂时不投资的股票可以作为储备，并作长期的跟踪。

彼得·林奇在其代表作《战胜华尔街》一书中确立的价值投资哲学，以及贯彻这一理念的具体方法，无疑是值得国内投资者借鉴的。

附文：学以致用

这几天又重读了一遍彼得·林奇写的《战胜华尔街》这本书。以前看过几遍，也深受启发，但看过之后没怎么认真总结，到应用时，很多本该记得的又都抛到了脑后。这次想写写读后感，为了放在那总能给自己提个醒。12年的时间混了个及格，我想再过12年怎么也要混个优了。

这本书中首先告诉投资者的是在所有投资里最好的投资是股票，这个是我们做股票的前提。从书中我总结出做股票成功需要的几点要素：

第一，耐心。彼得·林奇谈到这点时说要不理睬环境的压力，坚持到投资成功。缺乏耐心的投资者总是盲目地在股市中追涨杀跌，他们经常为欲望所主宰，在股市热火朝天的时候急急忙忙地买进，而当股市大幅下跌的时候，因为心里恐惧又慌忙地卖出。这个市场永远存在机会，但把握住机会需要的是耐心。要有耐心去研究公司的情况，发现适合的公司买进后要耐心地持有。

第二，勤奋。勤奋不一定就能成功，但不勤奋肯定就不会成功。彼得·林奇每年花大量时间在研究分析公司的情况上，每天要工作十几个小时。这就像沙里淘金，一捧沙子里不见得会发现黄金，可不断地从手上过沙子，是迟早会发现黄金的。

第三，善于发现。日常中我们会接触到许多和上市公司有关的产品，有一双善于发现的眼睛，就经常能从中找到机会。

本书中还有些观点很值得我们牢记。

第一，做股票是长期投资。市场短期的走势是无法把握的，所以人为地去预测市场是很愚蠢的事。可市场的长期向好是可以肯定的，所以只要坚持长期投资，最终能获取超额利润。做到长期投资首先要做到的是投入股市里的必须是闲钱。你不能因为生活所迫而被迫去卖股票，那样可能在你正要收获之前而功亏一篑。我自己就有这方面的教训，在1999年5·19行情前被迫卖掉所有股票，而当时我手中持有的正是以后的大赢家。其次如果能做到就是均衡投资，比如每个月以一定的钱去买股票。这样能避免市场的干扰。当然每个月花一定的钱去购买可能不太适用于股票而更适用于基金。

第二，买股票是因为你喜欢这家上市公司。在中国股市这么多年，以前一直有一个错误的观点：跟庄。还有就是在国内股市里大家更关注技术分析。可就我个人观察，世界上的投资大师如巴菲特、林奇，他们都更注重价值分析。那就是这家公司如果业绩在逐年提高，那么这种提高就没有理由不反映到股价上来。他们很少去关注股票价格曲线。 (凌燕)

影响及评价

彼得·林奇被誉为“全球最佳选股者”，1977年成为麦哲伦基金的基金经理人。从那时起到1990年5月辞去基金经理人的职务为止的13年间，麦哲伦基金管理的资产成为富达的旗舰基金，是当时全球资产管理金额最大的基金，其投资绩效也名列第一，13年的年平均复利报酬率达29％。

惊人的成就使彼得·林奇蜚声金融界，成为“美国历史上最具传奇色彩的基金经理”。彼得·林奇在从事投资经营的过程中，也认识到了自己的不凡，并以股票天使自居。彼得·林奇认为：“持有股票的回报率要比买债券或者存款单高得多……历史证明，从长期看，如果资金100％投向股票的话，收益会高得多。而养老金账户是最适合作股票投资的，因为这笔钱通常可以放上10～30年。”和大多数成熟市场的职业投资者一样，彼得·林奇奉行价值投资哲学。《战胜华尔街》一书就是彼得·林奇投资哲学的具体表现。